石基信息：业绩稳健增长，国际化和平台化战略进展顺利

1)业绩稳健增长,利润短期承压

从单季度来看,第三季度公司实现收入9.2亿元,同比增长25.27%,稳健增长;归母净利润1.13亿元,同比增长1.29%;扣非净利润1.1亿元,同比增长5.71%。费用方面,前三季度销售费用率为10.90%,同比增长1.33个百分点,主要原因为海信智能并表影响以及其他境外子公司销售费用增加;公司重视研发,研发费用率为9.66%,同比增长2.96个百分点。我们认为,公司正处于转型和海外扩张阶段,在产品研发与销售上加大投入导致利润短期承压。但随着公司SaaS业务发展推进,公司业绩有望得到释放。

2)公司国际化战略推进顺利,平台化战略助力成长

国际化战略方面,公司通过核心酒店管理信息系统(PMS)拓展海外市场;云POS系统进展顺利,进入洲际、凯悦、半岛、马哥孛罗等高端酒店采购名单。截至2019年6月,公司InfrasysCloud覆盖酒店及餐饮用户超过千家。除此之外,公司通过不断收购以完成全球化数据SaaS服务布局,其中包括收购ReivewRank、Snapshot、KalibriLabs、Concept和ICEPortal。我们认为,公司“数据SaaS服务”、“外围系统”、“核心PMS系统”三步走战略进展顺利,为未来业绩发展提供支撑。平台化战略方面,公司畅联直连产量超过410万间夜,较去年同期301万间夜增长约36%;公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约735亿元,同比增长约48%,呈现高速增长态势,看好其长期发展。

投资建议

我们预计,公司2019-2021年EPS为0.48/0.52/0.57元,对应动态市盈率分别为80/74/68倍,考虑公司龙头地位稳固且各项业务进展顺利,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

海外业务拓展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;行业空间不及预期的风险。