互联网银行深度解析:原理与实例

银行业舞于浪潮之巅我们大致将银行业引进信息技术的过程分为三个阶段:上世纪六七十年代以来的电子银行阶段、世纪之交的网络银行时代、大约近十年的互联网银行时代。通过对前述三阶段的分析,我们发现银行在新科技的应用上非常积极,因而我们提出“银行业舞于浪潮之巅”。这使得很多新应用的普及程度也较快,大部分卓有成效的技术最后都会变成行业基本配置,实现技术普及。

纯线上放贷的主要技术原理纯线上放贷是指不与客户见面,完全依靠所掌握的数据和信息,在线上实现客户拓展与营销、完成信用评价实现放贷。这类银行以大数据为基础,以合理成本实现对陌生客户或存量客户的风险评价,完成授信决策。其中,主要依靠反欺诈系统识别恶意骗贷者,通过大数据风险评价模型对客户进行风险评价,然后还要有成本优化控制系统,以尽可能节约数据获取成本。

样本银行财务分析我们将四家样本互联网银行与上市银行整体作对比。资产负债结构方面,我们发现样本银行的资产结构跟上市银行相比没有特别异常,负债端则明显缺乏存款;盈利能力方面,我们发现互联网银行走的是一种“高收益、高成本、高风险”的道路,与传统小微信贷银行非常类似。

我们认为未来互联网银行的盈利性可能有以下几点变动方向:一是随着业务规模扩大,技术研发成本摊薄;二是随着传统银行积极应用互联网技术,这一领域的竞争会加剧;三是未来大数据成本有可能显著下降,尤其是政府层面积极推动大数据收集;四是我们认为跟前几次银行信息化浪潮中的结局一样,长远看新技术应用可能在未来普及,届时机构之间比拼的就仍将是客户基础、资金成本等因素。

投资建议本报告主要介绍互联网银行的情况,但A 股并无直接可投资的个股。就行业而言,我们认为基于大数据风控的纯线上放贷业务,短期内盈利水平要超过行业平均水平,但长远看,这一领域的盈利水平有可能最终会回归至行业水平。

对银行板块,我们维持其基本面偏弱的判断。考虑到板块估值处于历史较低水平,维持行业“超配”评级,预期回报以赚取ROE 为主。个股方面继续推荐工商银行、农业银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃型”组合。

风险提示互联网银行经营时限普遍不长,相关财务数据波动性很大,代表性可能不够;对新兴互联网银行分析的样本数较少,结论可能会有偏差。