要点 2019年10月中国制造业PMI为49.3%,较上月下行0.5个百分点,低于市场的49.8%的预期。这已是2019年以来制造业PMI连续第6个月落于枯荣线以下,表明未来GDP增速仍有下行压力,其中PMI新订单和生产分项指数拖累最大。由于国庆假期的存在,10月PMI的下行具有相对明显的季节效应,但是新订单指数的全线下行也表明中国的内需仍然面临压力。 从光大供给压力指数来看,9月的反弹只是暂时,10月上游企业盈利重新面临挑战。PMI所隐含的10月份PPI同比增速落于-2%左右。期待更多政策落地。