煤炭行业周报:复产迟早会来,但超产不会延续

动力煤港口价格本周回落:据Wind数据,截至3月15日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于623元/吨,周环比下降15元/吨。产地煤价涨跌互现,据煤炭资源网,山西大同地区Q5500上涨6元/吨,陕西榆林地区Q6200价格下降54元/吨,Q5800上涨29元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500下降1元/吨。 伴随天日转暖,日耗开始下降。据Wind数据,截至3月15日当周六大电厂的平均日耗量为62.69万吨,较上周降5.77万吨,较去年同时期低2.12万吨。据Wind数据,3月15日六大电厂库存1614.87万吨,库存可用天数为25.77天,周环比升0.42天。港口方面,据Wind数据,3月15日,秦皇岛港库存为570.5万吨,周环比升9.5万吨。 前两月原煤产量同比下降,主因安全检查与环保检查干扰。据统计局数据,2019 年1-2 月份全国原煤产量51367 万吨,同比下降1.5%,而2018 年12 月增长2.1%,增速由正转负。产量下降的原因一方面有春节假期停产的正常因素在,另外主要由于安全检查以及环保检查造成的产量下降。 复产迟早会来,但超产不会延续。近期,榆林市已经公布第三批复产矿井名单,伴随两会接近尾声,复产的进度正在加快。但我们认为煤矿复产属于预期中的正常现象,大面积持续停产本来就无法长期持续。复产带来的短期供给快速增加可能在短时间对动力煤价格进行扰动,但我们预期未来安全检查与环保检查常态化,将重点限制煤矿超能力生产,这部分被产量将是长期受限的,其中仅陕西省每年超产近1亿吨,这1亿吨超产产量被限制足够对冲掉新增产能投产的产量增量。因此预计动力煤全年价格中枢保持高位,预计为650元/吨,与去年持平。

焦炭价格本周下降:据Wind数据,本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1800元/吨和1990元/吨,周环比下降100元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2300元/吨,环比持平。 钢厂限产持续,需求回落。据煤炭资源网,近期邯郸、唐山区域钢厂逐步提降焦炭价格,山西长治地区部分焦企已同意钢厂降价诉求。另一方面,唐山地区钢厂高炉限产进一步加剧。且库存累积也压制焦炭价格,据煤炭资源网,2018年11月中旬,4个港口、110家样本钢厂以及230家样本焦企焦炭总库存仅735万吨,而目前,总库存回升至约937万吨,近4个月以来累计增加超过200万吨,增幅达到27%。同时钢铁利润中枢下滑,焦炭挺价难以被下游接受。港口焦煤价格维持高位:据Wind数据,截至3月15日京唐港主焦煤价格为1880元/吨,周环比持平。截至3月15日澳洲峰景矿硬焦煤价格为211美元/吨,环比下降6美元/吨。 生铁增速超过粗钢,利好炼焦煤需求:据国家统计局数据,1-2月我国粗钢、生铁产量分别为:14958万吨、12659万吨,同比分别上涨9.2%与9.8%,生铁产量增速超过粗钢,验证我们此前的判断,在环保边际放松、螺纹利润中枢下移的背景下,长流程开始替代短流程,即生铁逐步替代废钢,生铁产量增加利好焦煤以及焦炭需求。 建议关注:潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。