煤炭行业周报:动力煤反弹超预期,全面看多煤炭股

动力煤港口价格本周反弹:据Wind数据,截至1月18日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于590元/吨,周环比上涨13元/吨。产地价格涨跌互现,据煤炭资源网,山西大同Q5500地区下降9元/吨,陕西地区受矿难影响,价格暴涨,榆林地区Q6200价格上涨30元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨13元/吨。

春节将至,日耗开始下行,但仍高于去年水平。据Wind数据,截至1月18日当周六大电厂的平均日耗量为76.14万吨,较上周降1.52万吨,较去年同时期高1.81万吨。据Wind数据,1月18日六大电厂库存1402.9万吨,库存可用天数为18.56天,周环比升0.91天。港口方面,据Wind数据,1月18日,秦皇岛港库存为594.5万吨,周环比降6万吨。

神木煤矿事故发酵,当地煤矿停产,引发心理预期转变。据煤炭资源网,矿难发生后,榆林市要求当地炮采、残采煤矿以及手续不全、年产能不足45万吨煤矿全部停产整改,神木地区所有民营煤矿全部停产,与原计划腊月十八放假多停产了10 天左右,神木、府谷地区地方矿70多座合计产能1.3亿吨矿井被要求停产整改,占全国动力煤在产产能的4%。受本次事故影响,产地价格上涨迅猛,贸易商往港口的发运更加积极,前期无论是二级市场投资者还是贸易商的悲观情绪均有望扭转,港口现货价格已经反弹,二级市场有望也形成共振。

我们看好煤炭股当前行情的可持续性,出发点并不是短期煤价要涨多高,而在于市场预期的修复。长期以来市场对煤炭行业盈利持续性存在担忧,目前看这种担忧会得到逐步纠正带来煤炭股估值修复的行情。 动力煤公用事业化凸显,估值有望提升。未来随着长协量的增加,长协价引入CECI指数后更利于煤价向上,且保持窄幅波动,上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱,盈利稳健性提高,随着资本开支的减少和现金流的恢复,龙头公司分红比例提高,公用事业属性增强,估值有望提升。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。

港口焦煤维持高位:据Wind数据,截至1月18日京唐港主焦煤价格为1860元/吨,周环比持平。截至1月18日澳洲峰景矿硬焦煤价格为196美元/吨,环比下降5美元/吨。 宏观预期改善,关注焦煤板块投资会:近期一系列的数据以及措施的颁布,我们认为宏观预期有望修复。1月15日央行开展5700亿逆回购;财政部表示2019年在2018年减税降费的基础上还要有更大规模的减税和更为明显的降费,这两个举措将使市场流动性明显改善。12月社融总量15900亿元,同比多增35亿元,超出市场预期。而焦煤本身供给将随着资源减少而逐步减少,价格高位稳定,板块估值甚至低于全行业亏损时期,随着悲观预期的修复,板块估值有望合理回升。推荐焦煤行业相关标的:潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司

焦炭价格本周下降:据Wind数据,本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1850元/吨和1990元/吨,周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150元/吨,环比持平。产地方面,据煤炭资源网,本周产地价格也基本保持稳定。 下游库存持续高位,焦炭供给偏宽松。据煤炭资源网,山西、内蒙、河北等地因环保检查焦化企业开工率有所下降,但下游钢厂焦炭库存仍比较充足,可用天数15.37天,处于偏高水平,综合来看焦炭供给仍偏宽松。

短时期的供需失衡仅为暂时现象,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注:开滦股份、金能科技。

风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。