上海建工:计提影响业绩,新签订单超预期,高分红凸显价值_股票频道

n 盈利预测

我们将公司各业务进行分拆,具体每项的预测如下。

核心假设:

(1)建筑承包业务在省外市场的推动下,持续保持稳健增长;

(2)城市建设投资继续平稳增长,保持较高的盈利水平;

(3)房地产、设计咨询、建筑工业等多元业务,在充足订单的推动下,实现较快增长,毛利率水平稳中趋升。

根据公司的业务和订单情况,预计公司2018-2020年净利润分别28.26/31.57/35.28亿元,分别同比增长9.3%/11.7%/11.8%,对应的EPS为0.32/0.35/0.40元,PE分别为9.8/8.8/7.9倍。

n 估值与投资建议

可比公司估值

上海建工的同业可比公司主要是建筑行业的龙头企业,根据wind一致预期数据,同行业可比公司2018年市盈率估值均值为13.95倍,我们预测公司对应的估值为9.80倍,低于行业估值中枢水平。

投资评级与建议

公司2018年营收增长提速,主营业务建筑承包增长稳健;新签订单超预期,目前在手订单充足;房地产、设计咨询、建筑工业等非施工业务发展迅速,盈利能力强,迸发出强劲的发展活力,未来公司整体盈利能力有望持续提升;近三年股息率为建筑行业最高,2018年有望维持高分红。我们预计公司2018-2020年EPS为0.32/0.35/0.40元,PE分别为9.8/8.8/7.9倍。维持“买入”评级。

n 风险提示

应收账款坏账风险,固定资产投资放缓等。

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