银行行业周报:18年新增贷款超15万亿;国常会再推小企业减税降费

板块上周走势回顾

过去一周A股银行板块上涨0.74%,同期沪深300指数上涨1.94%,A股银行板块涨幅略跑输沪深300指数1.2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名28/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的平安银行(+4.6%)、招商银行(+3.7%)和兴业银行(+1.3%),表现稍逊的是农业银行(-1.7%)、中国银行(-1.4%)和工商银行(-0.6%)。次新股里表现较好的是吴江银行(+0.2%)、杭州银行(-0.5%)和上海银行(-0.6%)。14家H股上市银行表现较好的是招商银行(+6.7%)、重庆农商行(+4.5%)、交通银行(+4.1%)。

上周行业重要事件和上市公司重要公告

行业:(1)1月11日,银保监会发布:截至2018年12月末,银行业贷款同比增速12.6%;全年新增人民币贷款15.6万亿,占社融增量的比重达83.4%;银行业不良贷款余额2万亿,不良率1.89%。(3)1月9日,国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施,实施期限暂定三年,预计每年可再为小微企业减负约2000亿;要落实好全面降准措施,继续实施稳健货币政策。(4)1月9日央行副行长表示:争取年内全面完成取消企业银行账户的许可工作。备付金管理办法修改正在进行。(5)中国12月CPI同比增1.9%,前值2.2%;PPI同比增0.9%,前值2.7%。2018年全年CPI同比增2.1%,为四年来首次突破2%。

公司:(1)交通银行:公司收到《中国银保监会关于筹建交银理财有限责任公司的批复》。(2)成都银行:董事会审议通过《关于设立理财子公司的议案》。(3)工商银行:董事会审议通过了《关于向中国工商银行(亚洲)有限公司增资的议案》等六项议案。(4)中信银行:2018年度业绩快报,净利润同比增速4.57%。(5)杭州银行:公司获准公开发行不超50亿元金融债,募集资金专项用于创新创业企业贷款。

流动性管理及市场数据跟踪

美元兑人民币汇率较上周下降1163BP至6.75,离岸人民币升水由上周的282BP上升至739BP。过去一周央行未进行逆回购操作,净回笼4100亿。银行间拆借利率走势上行,隔夜利率上升了7BP至1.77%, 7天利率上升了17BP至3.34%,14天利率上升了7BP至2.56%。1年期国债收益率下降5BP至2.41%,10年期国债收益率下降5BP至3.11%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2298款,到期3148款,净到期850款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占23.80%。互联网理财产品7日年化收益为3.19%,较上周上涨7BP。

板块投资建议:

本周市场整体回暖,板块略跑输指数但获得小幅绝对收益。据银保监会数据,全年新增贷款规模放量超15万亿,占社融增量的比重达83.4%。本周人民币汇率大涨,外部环境的相对缓和有利于提升国内稳经济政策的实施空间。政策面,国常会决定再出台一批大力度的减税降费政策,稳经济政策持续出台。目前板块PB对应19年0.78倍左右,估值相对低位下下行压力有限,建议重点关注宁波、常熟、招行、农行、上海、中行。

风险提示

1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露

银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

2)政策调控力度超预期

18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。

3)市场下跌出现系统性风险

银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

4)部分公司出现经营风险

银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。