市场快评及策略观点:2017年传统地产股的表现显著好于市场大多数人的感知,区瑞明地产A股小周期理论框架持续被印证

2016年房地产繁荣,但传统地产股却表现差劲

1)2016年全年,以2015年末收盘价为基数计,至2016年底,阳光城暴跌37.79%、新城控股暴跌24.26%、格力地产暴跌22.59%、北辰实业暴跌21.08%、华夏幸福暴跌20.44%、华发股份暴跌20.37%、华侨城暴跌20.15%、招商蛇口暴跌19.99%、陆家嘴暴跌19.67%、天健集团暴跌19.27%、荣盛发展跌14.61%、嘉宝集团跌13.90%、万科A跌12.36%、新湖中宝跌11.77%、保利地产跌10.81%、金融街跌6.98%;

2)特别是在2016年上半年行业销售累计同比增速节节攀高的阶段,上述品种跌幅更惨,以2015年末收盘价为基数计,至2016年6月30日,新城控股暴跌40.31%、华发股份暴跌31.13%、华侨城暴跌26.47%、招商蛇口暴跌30.44%、天健集团暴跌26.46%、荣盛发展暴跌26.9%、嘉宝集团暴跌19.07%、保利地产跌15.69%、金融街跌15.7%。

虽然在2016年3月初还有降准的利好,但依然无法撼动?行业越繁荣、传统地产股越烦恼?的铁律。

3)直至2016年下半年,行业销售累计同比增速见顶、调控政策频频出台之后,传统地产股的股价表现才有改观。

2017年以来,行业虽然降温,但传统地产股的绝对收益和超额收益却十分显著

2017年,行业延续了2016年下半年以来的销售累计同比增速见顶后的降温格局(统计局口径的销售累计同比增速自高点已大幅回落、高频数据更是同比两位数的负增长),而且政策打压不断,但传统地产股的表现却显著好于2016年,特别是好于繁荣阶段的2016年上半年。绝对收益和超额收益显著。

1)以2016年末收盘价为基数,至2017年6月2日收盘,新城控股上涨51.82%跑赢大盘51.75个百分点、华夏幸福上涨48.66%跑赢大盘48.60个百分点、北辰实业上涨45.56%跑赢大盘45.5个百分点、嘉宝集团上涨43.16%跑赢大盘43.1个百分点、荣盛发展上涨32.61%跑赢大盘27.28个百分点、华侨城上涨25.61%跑赢大盘20.29个百分点、华发股份上涨23.28%跑赢大盘23.22个百分点、招商蛇口上涨22.45%跑赢大盘17.12个百分点、新湖中宝上涨19.47%跑赢大盘19.41个百分点、金融街上涨14.56%跑赢大盘9.23个百分点、天健集团上涨13.66%跑赢大盘8.33个百分点、格力地产上涨10.15%跑赢大盘10.09个百分点、陆家嘴上涨7.82%跑赢大盘7.75个百分点、保利地产上涨6.57%跑赢大盘6.51个百分点、阳光城上涨5.57%跑赢大盘0.236个百分点。

2)上述品种在2017年的强势表现,印证了《区瑞明地产A股小周期理论框架》的判断。

策略观点:重申?建议机构投资者‘超配’地产龙头白马股?

国信区瑞明地产团队重申:?低估值+2017年销售、净利大概率双增长+机构低配?是2017年?超配?新城控股、阳光城(自2017年5月2日才开始推荐)、保利地产、招商蛇口、万科A、华侨城、嘉宝集团、金融街、新湖中宝、陆家嘴、华发股份、滨江集团、华夏幸福、荣盛发展等品种的核心理由,?棚改货币化?及?地图(雄安、大湾区……)?则起到了锦上添花的作用。

建议对上述组合的总配置比例在7%左右(WIND口径的房地产行业标配比例是4.44%,而2017年1季报公募股票型基金对地产的配置比例仅为2%)。