腾讯管理层表示:由于游戏监管部门的重组,游戏审批遭遇瓶颈,但是监管部门已经推出“绿色通道”审批机制,《堡垒之夜》等许多游戏有望较快过审。遗憾的是,《绝地求生》不符合绿色通道的条件。腾讯管理层认为,一旦监管部门重组结束,《绝地求生》等游戏过审只是时间问题。
我们认为腾讯三季度的手游产品线非常强劲,《自由幻想》《我叫MT4》《圣斗士星矢》都取得了较高的畅销榜排名,后续产品也很丰厚。
腾讯海外游戏业务快速发展,《王者荣耀》海外版今年上半年月流水超过3000万美元,《绝地求生》海外手游7月流水超过2000万美元。腾讯管理层相信,《王者荣耀》海外版入选亚运会将进一步推动海外游戏业务。
腾讯管理层表示,为了不影响用户体验,将严格控制社交广告位的数量,不盲目追求变现。我们认为,今年上半年媒体广告业务受到了世界杯赛事的影响,但是社交广告势头喜人,流量变现的效率还会进一步提升。
微信小程序日活用户稳定在2亿,广告和内购变现均已开始。我们认为,小程序是建立新零售和电商生态系统的基础,也能为游戏业务带来增长。
我们通过DCF得出目标价520港元,对应35倍2019年扣非P/E,维持“买入”评级。腾讯仍然是投资者分享中国互联网行业成长的最佳选择。
风险因素:监管风险,新业务风险,技术替代风险,战略投资风险。
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