汽车行业合资股比开放政策点评:利好新能源国产,对行业影响有限

近日发改委官方网站发布消息,在《国家发展改革委就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题答记者问》中提到,汽车行业将分类型实行过渡期开放,2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期,汽车行业将全部取消限制。

主要观点1.新能源汽车股比开放略超预期,利好特斯拉等新能源国产此前据第一电动网等媒体报道,国内将在2018年6月前在自贸试验区范围内开展放开专用车和新能源汽车外资股比限制试点工作,本次新能源汽车股比2018年放开略超预期。

双积分政策实施后,传统汽车产销量较大的合资和进口车企需要生产大量新能源汽车以满足积分要求。一方面,外资车企在国内合资车企均有新能源车型国产计划;另一方面,外资车企在新能源领域成立新的合资企业,如江淮大众和众泰福特等。新能源汽车股比放开后,国内新能源领域合资企业或将增多,特斯拉等车企有望早日国产,利好相关配套企业。国内新能源汽车市场参与者有望大幅增加,有助于行业健康快速发展,但新能源整车盈利或受到一定影响。

2,传统乘用车新建产能严格控制,新增供给较小影响有限乘用车领域股比开放后,外资车企有三种选择,维持股比、变更股比、新设合资或独资企业。从股比角度看,全球主流车企均已在国内设立1-3家合资公司,股比多为50%:50%,主流合资车企的合资协议多在2028-2032年到期。乘用车股比2022年放开后,变更股比需要股东双方同意,若企业经营情况良好,预计变更难度较大。

从政策层面看,2017年6月国家发改委与工信部印发《关于完善汽车投资管理项目意见》,政策提出严格控制新增传统燃油汽车产能,原则上不再核准新建独立法人传统燃油汽车整车企业投资项目。因此即使乘用车股比放开,外资车企新设合资或独资企业的新建产能等也将受到较大限制,选择收购现有产能是可能途径,预计不会对行业形成大量新增供给,影响相对有限。

3,国产商用车具备成本和价格优势,股比开放影响较小在商用车领域,国内外车价差距较大,国内车企具备较强的成本和价格优势,宇通客车、金龙汽车、中国重汽等均有大量车型出口海外。商用车股比2020年放开后,对于国内主流市场影响较小。

投资建议

汽车行业股比分类逐步放开,新能源汽车领域利好特斯拉等新能源车企国产,建议关注特斯拉产业

链,如旭升股份、三花智控、拓普集团。乘用车领域政策限制新增产能供给,股比开放预计对行业

影响有限。商用车领域国产车具备成本和价格等优势,股比开放影响较小。

风险提示

1) 国家产业政策变化;

2) 汽车销量不及预期。