证券行业2月业绩点评:市场波动与假期因素引致业绩环比下滑

业绩环比下滑明显。

从2月份公布的28家上市券商业绩来看,各个券商业绩普遍呈现出明显的环比下滑、同比下滑态势。28家上市券商2月份营业收入总计55.89亿元,环比去年1月份明显下滑59.65%;以可比券商业绩计算,营业收入合计54.74亿元,同比下滑48.86%。在净利润方面,28家上市券商净利润合计11.05亿元,环比下滑79.98%;以可比券商业绩计算,净利润实现了10.69亿元,同比下滑74.64%。2月份,业绩表现相对较好的是国海证券、国金证券、招商证券、兴业证券等;业绩表现相对较差的是东方证券、兴业证券、西部证券、招商证券等。2月份,由于春节假期以及行情走弱因素,2月份业绩环比下滑明显,同比同样下滑明显。

经纪业务:2月份日均成交额为4273亿元,环比下滑17.7%,由于行情的走弱以及交易天数的减少,2月整体成交额为64089亿元,环比大幅下滑43.9%。行业前两个月整体成交额为17.84万亿元,同比去年同期增长21.1%。2月经纪业务收入环比下滑明显。

投行业务:目前IPO核发节奏有放缓迹象,2月份仅核发一批,但是监管层有意推动独角兽企业在A股上市,随着360回归以及富士康36天上会破纪录等事件展开。另外,从媒体报道来看,一些海外中国上市公司也有意愿回归A股上市,所以我们对整体的IPO业务也不用过于担心。2月份增发融资规模为1250亿元,环比增长一倍左右。整体来看,近几个月的增发融资平均规模稳定在1000亿元以上,保持较为可观的业务规模水平。2月份券商债券承销规模达到999亿元,环比大幅下滑54.4%,业务规模相比于前几个月下滑明显,其中有明显的春节假期因素,未来仍然需要密切关注业务规模的变化情况。

信用业务:两融日均余额环比有所下滑。2月,由于市场行情明显走弱,两融日均余额为10158亿元,环比1月份的10588亿下滑4.05%,两融余额规模目前已经稳步站上10000亿元规模,但是仍然呈现小幅波动。股票质押业务规模延续环比增长的态势,截止2月底,股票质押业务规模达到16198亿元,环比明显增长0.92%。整体来看,信用业务依旧保持平稳发展态势。

资管业务:集合资管产品2月份发行份额为82.32亿份,环比下滑40%左右,其中混合型资管产品、债券型产品发行份额下滑明显。

自营业务:2月上证指数下跌6.36%,1月上证指数上涨5.25%。2月创业板指数上涨1.07%,1月创业板指数下滑1.00%。2月中证全债指数上涨0.89%,1月中证全债指数上涨0.26%。整体来看,相对于1月股债市场的表现,2月份股债市场表现相对较弱,预计投资收益环比有所下滑。

投资策略分析:2月份行业由于春节假期因素及市场环境较差使得业绩环比下滑明显,未来有望改善,无需过于担心。券商指数整体PB为1.60左右,处于历史低位,在目前的估值背景下,下跌空间有限,可伺机关注交易性机会,趋势性机会仍然需要等待。我们维持证券行业的“谨慎推荐”评级。另外,随着资本市场和券商行业的市场化进程,长期的转型与分化趋势日渐明显,需要精选个股。近期,我们建议关注今年业绩有望表现较好的个股及龙头个股。建议关注长江证券、华泰证券、中信证券、广发证券。