固定收益周报:坚守权重券

正股--本周上证综指报收3254.53 点,周上涨1.73%;沪深300 报收4016.46 点,周上涨1.25%;创业板指数报收1772.01 点,周上涨7.61%, 创下21 个月最大周涨幅;分行业来看,TMT 板块涨幅明显,计算机、电子、通信、媒体等行业涨幅均超过5%,而周期大金融板块跌幅较大,银行、钢铁、石油化工、非银等行业跌幅依次为-4.4%、-2.9%、-2.1%、-1.4%。从本周市场风格来看,中小创题材股明显更受青睐;随着业绩快报公告基本结束,成长股业绩的不确定性也将逐渐释放完毕,预计后期成长股将继续受到市场关注。

价位--本周中证转债报收295.53 点,周上涨0.19%,其中宝信(8.15%)、久其(5.36%)、巨化EB(3.60%)、生益(3.14%)、泰晶(2.49%) 涨幅居于前列。值得注意的是,7 只创业板标的万信、蓝思、铁汉、国祯等转债均录得一定涨幅。但中证转债指数下滑明显,主要原因在于包括周期与金融等板块的转债市场权重券宝武、光大、宁行价位下滑,转债整体价位也逐渐回落至历史中枢水平。受正股风格切换影响,本周周期与金融板块受压制,对应板块转债价位也有下滑,个券的配置性价比已显现。

估值--本周转债市场估值继续回落,转债股性估值由2 月23 日的16.57% 下滑至3 月2 日的14.93%。本周估值下行已不是正股价位修复的逻辑,一是转债供给重新开启杀估值,年初补年报提估值的逻辑难以为继,本周已经有3 只转债发行1 只上市;另一方面在于,转债市场权重券18 中油EB 上市,其自身的低估值压缩整体估值。

投资策略--本周市场风格切换,中小创题材股明显更受青睐涨幅明显。但从本周转债表现来看,转债并未分享到风格切换的红利,相反转债市场权重券遭遇较大跌幅。整体来看,当前转债价位与估值并不高均处于历史的中枢区间,且当前转债市场供需平衡并未改变,外部也无向下调整的不利因素(风格切换影响较小难持续),转债市场基本面并未发生改变,看好后市部分权重券价位修复。在本周权重券价位超跌的背景下,相关个券配置性价比也得到提升,建议继续坚守转债权重券:周期(两期石油EB、宝武EB、巨化EB)+金融(光大、宁行、国君)。