宏观研发报告:全球经济增长预期增加,风险因素依然存在

国际货币基金组织22 日发布《世界经济展望报告》更新内容中提高今明两年的全球经济增长预期,并认为目前是自2010 年以来最广泛的全球同步增长热潮。由于今年美国大规模减税方案和多个央行提供宽松金融环境,全球经济正面临多重政策利好的作用。但政策效应退却、投资不足等风险依然存在,因此或会令全球无法摆脱中期下行风险。

从1 月公布的经济数据看,中国2017 年经济数据平稳收官,市场预期今年依然能够保持稳中向好。中国2017 年GDP 同比增长6.9%,高于预期6.8%,以及2016 年的6.7%,同样也高于政府工作报告的2017 年GDP增长目标6.5%左右。本次GDP 总量为首次登上80 万亿元的门槛,并实现了七年来首次提速。这表明2017 年经济运行稳中向好、好于预期。通膨方面,2017 全年CPI 有所上涨,但涨幅较去年有所回落;PPI 也结束了连续5 年的下降态势。由于全球主要经济体开始复苏,因此中国17 年全年出口数据好于16 年,且预计今年在国内外全球经济动能持续集聚的作用下,贸易景气度或将延续,出口增速依然保持,但进口增速因高基数或将回落。融资方面,为了遏制债务风险并控制资产泡沫,预计今年整体将与去年保持一致。风险方面,则需要警惕地方债过高的问题。

美国方面,就业依然保持充分,通膨指标始终无法抬头,而美国PMI 数据始终保持在荣枯线上方,表明美国依然处于复苏阶段。就业方面,失业率依然保持低位的4.1%不变,本月美国12 月季调后非农就业人口表现较为强劲,实际公布值远小于预期与前值。本月PPI 数据与CPI 数据都表现疲软,对于始终无法抬升的通膨数据,市场表示担忧,因此对美联储本年度加息次数是否能符合预期表示怀疑。美国经济数据方面,虽然本月公布数据喜忧参半,但整体保持平稳向好。美元指数方面,由于欧洲与日本经济复苏稳健,美国与欧日利差此后或将缩减,因此美元指数近期一直承压下跌。此外,美国财长支持“弱美元”的言论则令美元指数雪上加霜,直接跌破90 大关。此前有消息称,基建或将提上日程,这或许能改变美元疲软的态势,但目前看美元依然处于下行通道。

国际方面,欧元区与英国经济持续向好。欧洲央行与日本央行开始松口,考虑停止货币宽松的可能,市场预计今年甚至存在加息的可能。因此,在欧洲、英国、日本经济上行步伐大于美国的时候,美元指数受到多方承压下行。本月日本央行表示,为符合2%通胀目标的需求,日本央行将继续QQE 措施和收益率曲线控制。

在季度物价与经济展望中,日本央行维持2017、2018、2019 财年经济增长和通胀预期不变,预计通胀将在2019-2020 财年达到2%目标,仍预计2018/19 财年日本核心CPI 为1.4%,2019/20 财年日本核心CPI 为1.8%;修改了对通胀预期的措辞,向市场表明其对通胀“略微乐观”的态度。