计算机行业周报:基金持仓比例创新低,继续布局高成长细分龙头

行业走势回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨3.42%,沪深300指数上涨2.24%,创业板指数上涨5.13%。中信计算机行业179只个股中,上涨公司家数为123只。近期从我们的三地路演交流情况看,机构对于成长股的关注度持续提升。目前看计算机行业2018年整体估值仍然不便宜,但部分细分子板块存在结构性的行情。在行业层面自上而下筛选,我们认为主要存在两条较为明确的投资主线:第一,业绩主线。受到招标订单回暖的提振,我们判断2018年网络安全、军工信息等下游主要为政府、军工客户的行业有望迎来业绩增长拐点,而云与智能制造也有望保持高景气度,B端数据走向集中,行业规模化应用正逐步落地,相关细分应用领域龙头公司有望迎来高速增长;第二,主题主线。大数据、人工智能、数字货币与区块链等是未来数字经济的主要驱动力,重磅政策和应用场景不断落地有望提升市场风险偏好。随着年报季来临,我们建议关注贴合当前市场风格的高成长而且业绩确定性强的品种。

机构持仓计算机行业创新低:根据我们对基金公募的年报分析,截止2017年12月31日,公募基金在计算机(中信)行业的持股比例已经下降至1.54%,相比三季报的2.11%再次下滑,并创造历史新低,同时显著低于计算机(中信)行业的市值占比2.69%。历史上计算机行业的公募基金持股超配比例一般居于2%-4%之间。

机构持仓集中度处于高位:以2017年基金年报为口径,公募基金对计算机行业持股市值排名前20的公司持股比重高达78.11%,处于历史高位,其中持股市值最高为启明星辰,机构持股高达25.34亿元。同时,以基金持股比例排名,持股比例前十大公司中,恒华科技位居第一,公募基金持股比例高达18.02%。

行业分化加剧,关注低估值确定性强品种:在经历两年多调整后,行业成长性较好的细分领域如网络安全、云和智能制造等板块,龙头公司已经消化完估值泡沫,其它一些子行业的个别龙头也迎来长期配置良机。目前计算机行业整体估值(TTM)仍有58倍,处于历史中间水平,考虑到行业回归内生后增速放缓、商誉减值风险、创新业务短期难以兑现利润,行业难有整体行情。但根据对计算机细分龙头的分析我们发现,以2017年的PEG看,目前(截止2017.12.31)计算机行业典型细分龙头的PEG均值已经回落到1.10,处于较低水平;而纵观全市场的一线白马,目前PEG平均水平为1.50,计算机行业细分龙头相对全市场一线白马龙头已经具备估值吸引力,有望继续走出结构性的分化行情。当前时点我们首推进展有望加速的云和智能制造、下游需求有望迎来拐点的网络安全,其次超跌滞涨、招标有望反转的军工信息。个股方面重点推荐:云平台转型落地的用友网络;低PEG高增长品种启明星辰、飞利信、美亚柏科、汉得信息、今天国际、赢时胜;军工招标反转的平台卫士通(网络安全)、中电广通(海洋信息+量子信息)。

风险提示:网络安全进展低于预期;人工智能进展低于预期;区块链相关监管趋严。