策略周报:不要低估周期股的预期差

当前是一个均衡发展的市场,白马、周期与成长皆有机会。白马股的机会来自于业绩仍在持续,周期股的机会来自于预期差,成长股的逻辑来自于回调充分而保持成长性。

当前需要关注周期行业的投资机会。周期股存在着较大的预期差。市场对于周期股的担忧主要来自于两方面:供给端和需求端。但实际上这两个方面表现可能都将比市场预期的要好。

从供给端来看,市场担忧供给端去产能不可持续,但实际上不光从高层战略、政策要求,还是从基层的激励机制来看,周期品的供给侧压缩产能都将持续进行。 从需求端来看,当前世界经济依然处于复苏中轨。这次全球经济的复苏是在主要经济体没有采取经济刺激政策下取得的,是一种降杠杆条件下的增长,因此这种增长将更加持久。还需要特别指出的是,在供给受到约束后,周期品价格对于需求的敏感性下降。

当供需都稳定之后,周期品业绩将获得持续改善,周期股性价比将凸显。

投资策略:周期股的机会在于两个方面:其一,是龙头。可以大胆布局周期龙头,关注宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、中国神华(601088)、浙江龙盛(600352)等周期行业龙头。其二,是业绩反转。可以关注新安股份(600596)、华谊集团(600623)等基本面反转、业绩较大可能超预期的公司。

风险提示:随着时间推移,微观激励机制开始失效;需求总量超预期下行。