国防军工行业双周报:本周军工板块跌幅较大,建议关注估值较低且成长性好的白马标的

本周军工板块下跌较多,申万国防军工指数下跌2.58%,我们认为,从目前估值水平来看,主流军工标的中部分2017年预测PE为30-40X,2018年预测PE为20-30X,处于历史低位,考虑到公司在其业务领域的垄断地位、业绩成长的确定性以及体外资产等因素,我们认为部分主流军工标的目前估值已处于合理较低水平,建议关注【内蒙一机】、【中航机电】。

2018年全年,我们认为在国家继续加大投入并且改革持续推进的背景下,军工行业发展的大趋势是长期稳定增长,2018年军工行业的两条投资主线,一是寻找稳定增长行业中高景气度的细分领域,包括处于产能建设和扩张期的总装企业--【内蒙一机】、【中直股份】、【中航飞机】等,以及产业链前端增速快的细分领域--【火炬电子】、【全信股份】、【耐威科技】等,二是我们通过梳理2017年主题性行情,认为2018年应该把握能够预期并且具有持续性主题性行情,建议关注军工行业改革的推进以及资产注入预期的改善,相关标的包括【中航机电】、【航天电子】、【内蒙一机】、【四创电子】、【国睿科技】。

国防科工局发布涉军单位改革审查相关文件,建议关注2018年军工集团资本运作。

1月10日,国防科工局发布《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查申报指南(2018年版)》,就涉军企事业单位改制、重组、上市及上市后资本运作军工事项审查申报中的重点问题做出了说明。

完善涉军企事业单位改革发展环境,提高审批效率。国防科工局曾于2016年3月发布《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》,对于涉军企事业单位改制、重组、上市及上市后资本运作的审查做出了系统的规定,此次《申报指南》是在《暂行办法》的基础上,针对审查中的重点问题进行进一步说明。我们认为,《申报指南》的发布有利于完善涉军企事业单位改革的发展环境,提高审批效率,加速改革推进。

军工集团改革持续推进,2018资本运作有望加速。2017年7月,国防科工局宣布了首批41家军工科研院所的转制工作正式启动,并明确2018年首批生产经营类科研院所完成改制,2020年其他生产经营类军工科研院所基本完成转制;截至2018年1月3日,十二大军工集团已全部成为“有限责任公司”;2017年底国务院印发的《推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》中也继续鼓励军工集团的资产证券化。我们认为,在政策支持下军工集团改革正不断推进,随着2018年两会后央企集团领导班子调整到位,核心军品资产的注入有望重启和加速。