金融工程主题报告:黑科技应用之如何看待“新周期”之辩

经济周期是否存在?1)我们倾向于认为理论上的经济周期是存在的,对A股二级市场主要指数的量化分析可得到几个重要的周期长度:41个月、20个月和11个月。其中,41个月的周期大体与经济学中的基钦周期等长,20个月的周期大体与我国的货币政策周期等长,且该20个月的周期划分结果与事后确认的货币政策取向之间具有良好的对应关系。2)由于种种原因,同一时间点,可能有多个不同长度的经济周期对市场起作用,因此关于周期的分析探讨不能只聚焦于某个具体周期,否则难免以偏概全。这也是为什么市面上流行多周期共振分析的原因。

经济周期能否被预测?由于宏观经济体系以及股市是一个混沌系统,基于经济周期或市场波动周期的分析难以完美解决周期高低点的预测问题,最多试图回答当下是否处于底部区域或顶部区域。因此,基于某些统计意义上的经济周期规律进行简单外推演绎,在数理逻辑上存在明显的漏洞,而这场“新周期”之辩恐怕也将长期争论下去。当然,没有“对”“错”,只有“输”“赢”而已。

一个与周期长度密切相关的均线体系可部分解决上述问题。逻辑在于:1)从数学角度看,均线体系本身是一个良好的滤波器。比如,对于月K线而言,一根参数为20的均线基本上过滤掉了周期长度小于等于20个月的那些周期波动信号,留下的是周期长度大于20个月的周期波动规律。2)均线体系由于其平滑性,受某个具体观察值或者说误差的影响较小,本身不容易产生“蝴蝶效应”。3)任意一段均线实际上反应了相应区间附近的周期波动结果,只要该周期的两个波动特征--周期振幅和频率--没有发生变化,周期的相位其实是不重要的,因为在均线体系中周期的相位是自适应的。换句话说,使用均线体系时,给定周期长度下的周期划分结果不唯一(对应着相位不唯一)的影响几乎没有。至于周期的频率是否经常变化,前面的实证结果表明,某些周期的频率可能并不会轻易变化,这样一来均线参数就没有经常更改的必要。4)对于多个不同周期长度的周期共存的现象,使用不同的均线参数即可,也就实说:所谓的多周期理论框架,实际上用一套多均线体系就可以代替了。关键的问题在于如何合理的构建这一均线体系。

风险提示:基于历史数据得到的模型存在失效风险