基础化工行业:国际油价进入上行周期,二铵价格上涨

行业观点

国际油价处于上行周期,需求与地缘事件成市场焦点。上周原油价格继续上涨,主要推动因素有:1)EIA上调18年原油需求增速预期;2)美国原油产量下降,库存继续下降;3)OPEC与俄罗斯坚定减产合作。本周EIA方面,截止1月5日当周,原油库存下降494.8万桶,连续8周下降,库欣地区库存下降239.5万桶,至5年均值水平以下。同时受寒冷气候及EIA预测模型调整影响,美原油产量下降29万桶/日至949.2万桶/日。而OPEC与俄罗斯方面本周也表态将坚持减产,未来将会平稳退出减产协议。原油库存逐渐下降至正常水平后,市场焦点转至需求与地缘事件,本周初EIA上调全球18年原油需求增速预期10万桶/日至172万桶/日,油市获得强劲支撑。整体而言,基本面数据方面提供利好支撑,突发事件给油价带来催化,短期内应关注突发事件与美国产量变化给油价带来的影响。我们认为,国际油价处于上行周期,在供需回归平衡的过程中,18年市场关注点将从17年的供给端博弈逐渐转移至需求端与地缘事件。我们判断,18年全年油价中枢仍将上移,预计布伦特油价均价中枢将上行至60-65美元/桶。

投资建议

进入2018年,排污许可证以及环保税等政策持续发酵,原油价格由于地缘政治不断上行,化工板块表现亮眼;站在目前时点,可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司;建议关注产品价格持续上行,旺季销量有望大增的染料行业,重点推荐浙江龙盛;关注有机硅行业高景气度持续,公司迎来业绩拐点的新安股份;民营大炼油与烯烃原料轻质化:建设进度不断推进,对于提升国内聚酯产业整体竞争力有极大促进作用;PDH产业链仍具有较强的竞争力,乙烷裂解符合全球产业发展趋势,2018年全年均可重点关注。农药行业:受排污许可证等环保政策影响短期情绪较高;中线建议关注具有成长属性的品种(草铵膦、麦草畏)和龙头企业的一体化趋势。半钢胎行业从工业品向消费品升级的趋势不可逆,同时盈利能力中期来看也将持续改善,短期关注青岛双星等标的。成长股:关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3年确定性景气度高的行业,重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的。

风险提示:

国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险

美国页岩油若回到年初复产速度,则会打压国际油价,抵消OPEC减产带来的提振效果。