信用债周报:利差走扩趋势减缓,城投分化明显

本周(1.8-1.12)信用债一级市场总发行额为603.10亿元,总偿还额为630.97亿元,净融资额-27.87亿元,新债发行量环比大幅上升,偿还量环比大幅上升,净融资额较上周有所回升但仍为负数。分品种来看,短融、中票和公司债发行量大幅上升,而企业债本周依旧无新债发行,各品种偿还规模较上周均有不同幅度上升,总的净融资额有所回升。在发行利率方面,交易商协会公布的发行指导利率除一年期外较上周均略有上升,在实际的加权平均发行利率方面,本周企业债无新债发行,短融和中票的发行利率均有不同程度上升,而公司债发行利率下降。

二级市场方面,一年期及以内品种的到期收益率环比均出现不同程度上升,一年期以上的重要期限品种中,除城投债个别3年期、5年期和7年期品种环比小幅下降外,其余品种均环比上升,5年期与10年期国债到期收益率分别环比上涨1.14BP与1.25BP。总体上看,本周信用债到期收益率与国债到期收益率走势出现分化,信用债除城投债品种外到期收益率均出现不同程度上升,城投债自身分化严重。

本周信用债品种收益率除城投外均有所上升。分品种来看,中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上升1-7BP,3年期各品种收益率上升4-7BP,5年期上升2-3BP。企业债3年期收益率上升3-7BP,5年期上升2-3BP,7年期上升3.8BP。城投债3年期AAA与AA+收益率下降1.44BP,其余品种上升2-4BP,5年期下降0.44-6BP,7年期AA+下降2.24BP,其余品种上升0.92BP。城投债和其他信用债品种趋势相差较多。

信用利差方面,各期限信用利差走势较为分化。中短期品种1年期信用利差除AA-外其余缩小1-4BP,AA-走扩3BP,3年期信用利差扩大10-13BP,5年期信用利差扩大1-3BP。企业债3年期信用利差扩大9-13BP,5年期信用利差扩大1-3BP,7年期信用利差扩大5.81BP。城投债3年期信用利差扩大4-9BP,5年期信用利差缩小1-8BP,7年期信用利差AA+缩小0.23BP,其余品种扩大2.93BP。相对而言,城投债信用利差走势更为分化,而一年期品种也相对有所缩小,其余品种信用利差继续不断走扩。

本周各品种等级利差变化幅度方向不一。中短期品种1年期AA+、AA和AA-相较于AAA等级利差变化-1-6BP,3年期变化-2--1BP,5年期变化-1-0BP。企业债3年期AA+、AA和AA-相较于AAA等级利差变化-3--1BP,5年期变化-1-0BP,7年期没有变化。城投债3年期AA+、AA和AA-相较于AAA等级利差上升0-5BP,5年期上升3-6BP,7年期变化-3-0BP。