回顾整个四季度的中国宏观经济走势,10月明显弱化,11月低位企稳,12月若无较为异常的投资数据提振,应也有整体走弱。合并来看,四季度实际经济增速录得6.8%,与前值持平;名义GDP增速录得11.0%,前值11.2%,是2017年四个季度里的最低水平。GDP平减指数的下行与实体部门负债同比增速的下行一致,但幅度较小,四季度GDP平减指数仍然高达4.2%,令货币政策在短期内难有放松空间。从稍长期来看,我们维持此前的判断,即信用创造与实际产出之间的缺口会趋于缩小,广谱通胀压力下降,后续实际GDP增速大概率会与GDP平减指数一道下行;也就是说名义GDP增速的下行速度会快于实际GDP增速。
