策略专题报告:永远不要对成长失去信心

2017年初,我们发布报告《展望2017:稳字当先,曲折向前》预判1600点左右是创业板底部区间。

2017年7月创业板指见1641点后,我们又在全市场率先发布报告《创业板反攻的十大理由》,认为创业板的反转之路已经开启。

当前,我们再次强调:永远不要对成长失去信心。在当前的市场条件下,成长股的反转注定会经历一个反复震荡磨底的过程。但,道路是曲折的,前途是光明的。

从产业发展趋势来看,新常态下的经济增量将主要来自新产业。未来三年,战略新兴产业增加值每年增长速度将达到22%,为GDP 增速的3倍以上。如此高的增速,将为很多战略新兴行业的公司提供高速发展的机遇。而映射到A 股中,创业板是战略新兴产业的集中地。当前创业板700多家公司中,有660多家属于高新技术企业,占比高达90%以上,有420多家公司来自于战略新兴产业,占比近六成。这些公司将显著受益于战略新兴产业发展的红利。

从基本面来看,创业板的业绩增速已经见底。从整体业绩增速上看,创业板虽然自2016年一季度以来业绩连续五个季度增速下滑,但到2017年三季度,创业板业绩增速已经呈现见底反转态势:表观业绩增速由二季度的1.7%迅速上升至三季度的接近10%。在把温氏、乐视以及外延并购的业绩剔除后,创业板业绩增速已经连续一年多在20%左右。创业板指在2017年三季度见底是有业绩趋势支撑的。

从市场表现来看,创业板指数与其它指数已经呈现出均衡走势。在2017年上半年,创业板指是单边下跌的。其后从1641点走出了一波近20%的反弹,跑赢上证综指。之后,创业板指又震荡回落,但是已经一改2017年上半年的颓势,而是与上证综指互有涨跌,走势逐渐平衡。从估值水平上来看,大小盘的相对估值已经来到过去10年的最低位。小盘股指已经触及历史低点延长线的强支撑。未来,大小盘的相对估值虽然有可能进一步走低,但小盘股指数的绝对值却很难再下降,而且会随着业绩增长而不断震荡走高。

投资策略:从整体市场来看,当前我们依然维持均衡配置的观点不变,但对于真正的成长股,确实可以关注起来了。配置上,白马股中的银行、地产、消费龙头仍然可以积极配置;对于成长股,重点关注具有大量募投产能、未来业绩弹性大的子行业龙头,如三利谱(002876)、洁美科技(002859)等;对于周期股,也是重点关注行业龙头,中国石化(600028)、宝钢股份(600019)、中国神华(601088)、华鲁恒升(600426)、浙江龙盛(600352)等。

风险提示:市场系统性风险,创业板未来业绩大幅下降。