转债市场周报:寻找正股“含区量”的背后

新年伊始,渐渐被更多人所熟知的区块链(Blockchain)站上了2018年的第一个风口,在A股和美股二级市场均引发了炒作风潮。美股上市的中概股迅雷在2017年底涨幅超过4倍、人人网两日连续涨逾70%、刚上市的寺库开盘上涨40%等等;区块链技术于美股市场热炒之后,逐渐向国内市场传导,A股市场区块链概念热于本周彻底爆发,五个交易日内,有三个交易日区块链概念股强势领涨,1月8日区块链概念指数涨幅3.4%,1月10日涨幅升至6.8%,1月11日涨幅5.65%。

区块链作为比特币的底层技术,并不是近两年才出现的概念,其诞生已久,但相比于大数据、人工智能等技术,区块链似乎很难理解。借用网上的解释就是,“通过建立一组互联网上的公共账本,由网络中所有的用户共同在账本上记账与核账,来保证信息的真实性和不可篡改性”。

区块链虽然好吃,但有点辣口。基本所有的区块链个股都发布了澄清公告,比如高伟达公告表示,截至目前,公司在2017年的业务收入中并未有关于区块链技术的研发成果而直接产生的业务收入,投资者应注意投资风险。监管层亦开始出手,针对已经连续两个交易日涨停的游久游戏,上交所发布了问询函,要求公司说明要通过所属网站发布区块链相关内容,是否为主动迎合市场热点,炒作公司股价,易见股份也在同一时间发布公告表示,将停牌核查相关情况。

转债正股当中,宝信软件、万达信息、久其软件股价在1月11日分别上涨7.89%、5.72%、4.84%。但其基本面尚无发生较大改变,更多是概念炒作,万达信息1月12日便在互动平台表示,全球区块链技术尚处于探索和培育期,公司正积极关注区块链技术的发展方向,目前公司对区块链技术仅处于技术探索和研究阶段,尚无因区块链技术应用而产生的业务收入,请投资者理性投资,注意风险。

其实,从申万一级行业指数来看,计算机行业在2017年累计下跌11.26%,在28个行业中排名倒数第八。在2017年行情严重分化的年份,许多计算机行业个股趋势性下跌。一些股价沉睡已久的公司贴上“区块链”的标签后“枯木逢春”,区块链似乎成为点金石,因此也就不难理解现象背后的本质。

其实从行业来看,业绩方面,根据工信部数据,我国软件和信息技术服务业在2017年前三季度实现收入同比14.1%的增长,企稳回升;并购方面,由于2016年行业监管新规影响,以及很多收购公司对赌业绩在2017年到期,2017年是受外延并购影响最大的一年,2018年大概率不会比2017年更差;估值水平方面,自2015年6月股灾至今,板块估值消化已经历2年半的时间,诸多个股的2018年估值水平在20-30倍,已处在板块合理估值区间的下限。因此2018年来看,对于计算机行业可以乐观一些。

从个券来看,上市初期并不被市场看好的宝信转债,上市破面,最低下探至96元,但随后趋势上涨,近期最高上涨至118元,上市后累计涨幅已经达到了15%左右。这给了我们两点启示:一是计算机相关个券在2017年经历了调整,安全边际不断提现,2018年可能受益于行业复苏;二是相关转债如果上市后表现不尽如人意,如果公司基本面尚可,未尝不可抄底,从技术角度来看,95元是技术支撑点位(小康、时达、久立、嘉澳、宝信皆在这个价位企稳回升)。