策略周报:春季躁动,且且徐行

春季行情如期演绎,周期领跑,消费后来居上。

随着前期扰动因素逐步消退、央行“临时准备金动用安排”以及定向降准实施,市场流动性偏紧的担忧得到有效纾解,短期市场环境趋于温和,春季躁动如期演绎。由于短期各个板块均不存在绝对占优,本轮春季行情存在板块轮动机会。一方面,周期板块虽然受到催化率先领跑,但需求层面仍存较大不确定性,而且随着基数走高,PPI同比回落较为确定。另一方面,虽然部分消费行业估值已不便宜,但CPI受食品拖累减弱,同时上游涨价逐步向中下游传导,原油价格上涨对通胀也有推动,CPI温和回升趋势未变。因此,本轮春季行情周期领跑,但消费后来跟上,周期弹性可能最大,但消费安全性更高。

市场策略:短期不宜“急躁”,且且徐行。

上证综指11连阳的小概率事件发生显示本轮春季行情开端稍显“急躁”,存在预期提前透支。近期“三会”金融监管政策出台再趋频繁,难免对市场情绪产生一定负面影响。另外值得注意的是,12月新增人民币信贷和社融规模大幅低于预期,M2增速也再创8.2%的历史新低。作为经济的领先指标,金融条件收紧或将加大未来经济下行压力。短期来看,本轮春季行情仍有扰动,短期不宜过度“急躁”;但驱动因素未变,经济空窗期流动性和政策仍是决定春季行情的关键。受监管政策再次趋严影响,市场短期可能震荡加剧,但行情未到结束时刻,宜且且徐行。配置方面,食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业受益通胀回升的确定性更高。

一周市场回顾。

上周股市延续上涨,上证综指连续11天收阳,“春季躁动”如期演绎,且行情攻势超出预期。从市场风格上看,仍以绩优大盘蓝筹为主,中小盘股表现较差。从行业表现来看,家电、食品饮料、房地产、金融等行业涨幅居前,建材、机械、军工、电气设备、建筑等行业表现靠后。

一周量化行业比较结果。

利用光大策略量化行业比较系统,传媒、银行、商贸、家电、食品饮料等行业排名靠前。其中:1)盈利预测变动幅度上看,商贸、建材、钢铁、化工、传媒等行业变动幅度居前;2)从行业流动性比较来看,家电、食品饮料、房地产、银行、休闲服务等行业资金流动性较强;3)从行业估值比较来看,传媒、计算机、商贸、电气设备、军工等行业估值相对较低。