2017年12月份金融数据点评:非银存款大幅下滑拖累M2增速创新低

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2018年1月12日人民银行公布数据显示,12月份社会融资规模增量为1.14万亿元,环比少增4582亿元;人民币贷款增加5844亿元,同比少增5356亿元;广义货币(M2)余额167.68万亿元,同比增长8.2%,增速比上月末回落0.9个百分点,比上年同期降低3.1个百分点。

表内融资下降明显拖累社融规模增长。

12月份,社会融资规模环比少增4582亿元,从结构上看,表外融资规模并未减少,社融环比减少主要是表内融资规模大幅收缩所致。企业债融资和股票融资相对偏弱,与金融市场IPO 审核趋严,以及市场利率高企影响有关。

新增人民币贷款显著少增,居民贷款与企业贷款同步放缓。

12月份,新增人民币贷款5844亿元,环比少增5356亿元,新增人民币贷款显著少增主要是因为银行在前11个月投放的贷款量过多,为了通过年末金融监管考核指标,不得不压缩贷款规模。在新增人民币贷款显著少增的情况下,居民贷款与企业贷款同步放缓。在房地产调控带来商品房销量趋势性下行的情况下,居民中长贷继续同比少增。居民短贷环比和同比均少增,反映出在12月1日央行联合银监会发文严格整顿网络小贷后,消费贷违规进入楼市的情况得到显著缓解。

M2增速回落至新低,非银存款大幅下滑是主要拖累。

12月末,M2增速回落至历史新低,主要源于非银机构存款大幅下滑,由去年同期的增加946亿元转为今年12月份的减少9129亿元。由于银行给非银机构投放资金的同时会派生一部分M2,但在信贷额度受限和年末考核的压力下,银行不得不压缩资产规模,叠加资管新规等金融监管政策的推行,银行投放到非银机构的资金也得到了缩减,同时减少派生的M2。此外,2017年财政性存款增长较上年多增,也是成为下拉M2增速的因素之一。

2018展望:社融和信贷保持合理增速,M2增速将低位企稳。

整体而言,2017年实现了经济的稳健运行和去杠杆、防风险以及金融严监管的稳步推进。初步统计,2017年全年社会融资规模增量累计达到19.44万亿元,较上年增加1.63万亿元。社融中,对实体发放的人民币贷款增加13.84万亿元,同比多增1.41万亿元。社融中委托贷款和企业债券融资则下降明显,2018年严监管继续稳步推进,随着对通道和非标业务的进一步约束,实体融资将进一步从表外转向表内,表外融资规模持续性扩张的可能性较小。受金融去杠杆的影响,2017年M2增速从5月开始一直持续保持个位数增长,M1-M2的剪刀差持续缩窄,表明资金持续脱虚向实,金融降杠杆成效显著。

2017年中央经济工作会议强调稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,这意味着2018年的社融和信贷将保持合理增速,在增量规模上将得到控制,在存量上跟随经济转型向结构优化上转型,使得社融和信贷资源得到更好的配置,进而为实体经济服务。未来随着脱虚向实效果的进一步体现,预计M2增速将有望迎来低位企稳。

风险提示:无