煤炭行业周报:情绪扰动不改基本面,更看好焦煤板块行情

旺季现货价格坚挺,各大煤企表态调价不影响基本面:近期动力煤现货价格受到旺季需求提振,维持在730/吨高位。1月11日,财联社消息称,五大煤企统一决定降价。我们认为此次降价主要是1月9日发改委会议影响所致,考虑本次仅涉及少量市场煤,对企业业绩影响不大。类似情形在2017年10月动力煤价格大涨时也曾出现,且范围更广。之后因为市场普涨,这些企业价格也随之上涨。决定动力煤价的最关键因素是供需。从当前时点看,3月供暖季结束前均处于动力煤旺季,我们认为价格有望受益需求不断向好而继续上涨。预计供暖季结束后,价格会因需求下降而有所调整。但从整个供需关系去看,动力煤长期有望维持紧平衡,2018年价格中枢有望达到670元/吨,较2017年630元/吨有所上涨40元/吨左右。

动力煤公共事业属性越发凸显,基本面坚实可靠:1月11日,据太原煤炭交易中心消息,国家能源集团与大唐集团、国投电力、浙能集团、粤电集团公司、江苏国信、上海申能股份6家重点电力企业在北京举行煤炭3年长协签约仪式。此次供需双方签订的煤炭3年长协,是在2017年、2018年煤炭年度长协基础上做出的重大改进,合同期限为2019年至2021年。协议采用“基准价(535元/吨)+浮动价”的价格机制,合同数量为前3年签订合同量的60%,剩下的40%的合同量按照当年的政策签订年度合同。我们认为3年合同的签订符合我们对于动力煤行业公共事业化的观点,长协合同从1年变为3年有利于减少价格波动,坚定市场预期,同时利好板块的估值修复。此外,本次3年长协具有一定引领作用,或将成为未来中长期合同签订的范例。

继续推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

更看好焦煤板块行情:本周京唐港主焦煤价格报收1650元/吨。预计3月限产结束后,钢厂复产叠加建筑工地开工将提振钢铁生产需求,进而对焦煤的需求也有望集中释放。而在复产前,钢厂存在补库预期。

由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在16-17天左右,叠加春节放假因素,推算补库存的行为可能出现在本的月中下旬。从盘面上看,近期钢材现货有所回落叠加钢铁库存上升导致钢铁板块走弱,而双焦因钢价调整出现一定情绪的释放,我们认为钢价调整主要是淡季所致,属于正常季节性因素。从历史上看,当前钢铁利润仍处于相对高位,坚定看好复产后钢厂生产动力;对于双焦来说,情绪波动更多为短期影响,不影响板块基本面。