通信行业周期性研究系列报告之三:电信主设备商的竞合与发展

通过回顾整理移动通信发明以来近40年的电信主设备商竞合历史,我们发现主设备商竞争主要围绕技术标准和市场两个维度展开,决定设备商份额的根源在于技术标准的话语权,而各国各地区电信设备投资的市场空间和节奏也对该地区的主设备商发展有着重要影响。

模拟通信时代,全球通信设备主要市场在北美,固定电话的发明者AT&T与移动电话发明者摩托罗拉垄断了绝大部分市场份额。随着战后欧洲政治独立意识的加强,欧洲在数字通信时代成立联合体,通过GSM 系统战胜美国获得通信技术标准话语权,芬兰的诺基亚与瑞典的爱立信作为技术标准主要编写者,取代AT&T 与摩托罗拉成为2G 时代的领导者,营收实现多年30%以上增长,北欧王朝兴起。

美国互联网泡沫破裂后,北美设备商遭遇重创集体退出一线阵营。然而,美国高通的CDMA 技术大获成功,掌握了3G 时代最核心专利,极大削弱了北欧设备商的技术话语权,设备商竞争呈现群雄逐鹿局面;欧美设备商开始了大规模合并浪潮,由最初近10家缩减为5家(2016年诺基亚收购阿朗后变为4家);中国作为一支独立力量开始有所显现,大力推动的TDSCDMA成为3G 标准之一。

4G 时代,北欧设备商仍然将精力集中于欧洲与北美,而此时新兴市场的地位显著提高,华为中兴营收实现高速增长。华为成为仅次于高通的第二大专利拥有者。北欧设备商的技术话语权进一步削弱,收入下滑,市场份额开始向中国厂商转移。业务结构方面,爱立信与诺基亚手机业务在功能机向智能机转换的过程中溃败,被迫出售手机业务,仅保留运营商业务;华为与中兴继续保持运营商、消费者、政企三大业务齐头并进的趋势。

中国电信设备商受益于技术实力的提高与对一带一路沿线国家影响力的增强。技术进步方面,我国三大运营商3G 部署时间落后发达国家8-10年,4G落后时间缩短至5年,5G 已经完全与国际同步且参与底层标准制定、具有全球话语权。市场拓展方面,华为、中兴在新兴市场的拓展,很大程度上归功于中国在一带一路沿线国家的影响力,电信主设备供应商的选择涉及国家安全,非洲、东南亚等地新兴国家对中国设备商的好感更强。

5G 时代中国主设备商受益于技术标准与市场两个维度的发展机遇。回顾每一代通信技术中主设备商竞合的历史,掌握技术标准话语权的主设备商都会获得更大市场份额的提升,同时通信设备市场空间最大的当地设备商也最为受益。因此,我们认为5G 时代华为与中兴在全球设备商中份额的进一步提高将成为必然趋势。在上市公司中推荐主设备商中兴通讯。