12月非农数据点评:充分就业市场重点看薪资

12月美国非农就业新增14.8万大幅低于预期,失业率4.1%持续2000年以来低位。劳动参与率62.7%与上月持平,平均时薪同比2.5%增速符合预期且与上月持平。虽然本月非农就业人口增加低于预期4万人以上,但更多的可解释为季节性因素,制造业表现亮眼新增就业高于预期,印证了ISM制造业PMI的高景气度。本月薪资增速有所好转,这将有利于美国经济复苏和推动通胀水平,我们维持2018年美联储将加息3次的判断,首次加息将在3月进行。

12月非农就业人数增加14.8万。其中,私人部门增加就业人数14.6万,政府部门增加就业人数0.2万。分行业看,服务业新增就业较上月大幅下滑,零售业就业负增长2万,运输和仓储业减少约1万,专业和商业服务新增就业较上月减少3万,教育和保健服务较上月减少2.2万,休闲和酒店业在本月新增就业2.9万;商品生产业增长5.5万较上月减少0.7万,制造业2.5万,建筑业3.0万,分别较上月减少0.6万和增加0.3万。

在9月ISM制造业指数创十三年来的新高后12月ISM制造业指数59.7为年内次高点,近期美元疲软全球需求上升一定程度扩大了出口;ISM非制造业指数55.9环比下降0.5扩张势头减缓,说明美国经济复苏动能有所减缓。虽然新增就业大幅减少,但薪资增速回升无疑是此次非农数据关键。其原因可分析为在充分就业的背景下,新增就业数据影响将被弱化,随着税改法案的实施,将进一步推动通胀回升,这将极大增加联储加息的信心。

整体来看12月非农数据并不美丽,但考虑到历年12月数据均有下滑也算情有可原,另外薪资增速有所加快将有利于推动通胀,这是联储喜闻乐见的情形,所以我们认为如果薪资持续稳步增长将极大增强联储在3月进行加息的信心,我们保持2018年将加息3次的判断。