食品饮料行业:啤酒涨价窗口期到来,2018年将加速复苏

本周观点:本周华润啤酒与青岛啤酒相继释放提价消息,华润啤酒9款产品进店价格上调2-10元/件,青岛啤酒拟对部分区域的部分产品价格上调不超过5%。啤酒行业十年来未出现普遍提价现象,但由于包装材料等受环保政策影响价格上涨较大,啤酒企业通过提价缓解成本端压力。在经历2016年的行业调整后,中小企业加速退出,竞争趋于良性,费用率存在下降空间,产能利用率开始提升。结合行业性提价啤酒厂商有望进一步释放利润弹性。全国啤酒产量经历两年下滑后,下滑空间已不大,截止2017年11月同比下降仅0.1%。2018年受益行业性提价及产品结构升级,结合产量回升,啤酒行业有望迎来量价齐升。

市场回顾:本周上证综指上涨2.56%,沪深300上涨2.68%,食品饮料板块上涨4.12%,强于沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒上涨4.69%,啤酒上涨8.34%,其它酒类上涨3.04%,软饮料上涨0.46%,葡萄酒上涨4.79%,黄酒上涨2.79%,肉制品上涨3.67%,调味发酵品上涨1.78%,乳品上涨3.29%,食品综合上涨1.13%。

数据跟踪:截止2018年1月5日,除五粮液外,白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止1月5日,一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、489元、418元、489元,价格相比上周分别变动+200元、0元、-29元、+20元、0元。

截止1月5日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1088元、489元、418元、489元,价格相比上周分别变动+200元、-11元、-29元、+20元、0元。

重要研报:贵州茅台(600519):历时五载首度提价,茅台开启新纪元。12月28日公司正式向市场宣布,将于2018年年初起上调各类产品供货价格,平均上调幅度为18%,这也是自2012年9月以来公司首次上调茅台酒出厂价。本轮从2018年起开始提价,于公司、经销商、市场而言都在情理之中,茅台的量价齐升也将进一步增厚公司业绩。

上调2017-2019年公司EPS至21.00(+58%)/27.72(+32%)/33.53(+21%)元,对应PE为34X/26X/21X,给予2018年28倍PE估值,对应目标价776.16元,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓