可转债周报:转债估值继续调整,震荡行情延续

上周(12.25-12.29)可转债一级市场发行的可转债有3只,发行规模25.6亿元,上周新上市的可转债有5只,总规模为33.51亿元。证监会审核通过待发行的可转债9只,发审委审核的可转债21只,总规模381.44亿元,期限大部分为5年或6年期。上周有22家企业的可转债发行预案有新的进展公告,可转债的申报发行有序进行。

二级市场方面,除了上证指数外,证转债、中证转债、深证成指、创业板指数和沪深300均有不同程度的下跌。分行业来看,上周上涨的行业数量过半,涨幅一般。上周股市多阴少晴,转债估值继续调整。上周二级市场有5只新上市交易的可转债。受市场行情的影响,可转债和正股下跌程度超过上涨程度,两者有一定的关联性。

上周可转债上涨幅度超过1%的有5只,涨幅最大的众信转债上涨幅度达3.56%,而下跌超过2%的则为6只,跌幅最大的亚太转债下跌5.00%。

从成交数据来看,上周二级市场总成交额为66.13亿元,相比于上上周上升了24.75%,增幅较大。上周有一只转债成交金额超过10亿元,是国祯转债。可转债市场的成交活跃度有所上升。交易活跃的可转债转股溢价率与转换价值多数处于高位。转股方面,投资者上周的转股意愿依旧,仅有3只可转债持有者中的少数选择转股,这与转债市场近日的表现紧密相关。

上周股票市场多阴少晴,转债估值延续先前状态继续压缩。往后看,我们认为,股票市场仍然处于震荡期中并会持续一段时间,转债估值可能也会面临一定程度的压缩压力。总体来看,待发行的转债存量规模依旧较大,转债投资标的的稀缺程度将进一步下降。通过一、二级市场差价谋取超额收益的机会并不大,投资者需要更多研究公司基本面以挑选优质个券从而谋求较好收益。随着转债发行规模的不断扩大,发行转债的公司所覆盖的行业面越来越广,转债市场很像是一个Mini版的A股市场。17年以来,A股市场的投资风格发生了很大变化,以中国平安、茅台为代表的的大盘蓝筹股领涨,而众多中小盘股票跌幅较大,另一方面我们也可以看到:发行转债的公司多为中小公司,而国内市场转债价格与其对应的正股价格高度相关。这也很好的解释了这几个月以来转债市场估值的持续压缩。18年预计发行的转债规模在3000-4000亿之间,囊括了市场上的各个行业。未来转债市场将如何演绎,从某种程度上来说需要我们回答未来股票市场将向何处去。建议投资者积极关注权益市场的新变化,为转债市场的投资提供更多的指导。