通信行业2018年度投资策略报告:大浪淘沙,变革中寻找机会

4G建设高峰已过,受资本开支下滑等因素影响,2017年通信行业整体利润增速放缓,今年通信行业指数呈震荡行情,个股白马效应明显。展望2018年,预计运营商资本开支仍将有所下降,通信行业整体业绩将继续承压。大浪淘沙,看好明年通信行业变革中的机会。第一,明年是中国联通混改后落地后混改成效的第一个验收年份,公司混改超预期进行,全业务矩阵全面改进,我们分析认为公司将大概率完成股权激励承诺,当公司进入良性循环时,进击的巨人迸发的能量不会局限在此,考虑到公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,创新业务的价值体现将是水到渠成,继续强烈推荐。第二,明年也是第一版5G商用标准逐渐清晰、测试实验继续快速推进的关键年份,通信厂商的研发能力、产品能力将逐渐得到验证,看好中国力量在5G时代的崛起,建议关注中兴通讯、中际旭创、光迅科技、亨通光电、中天科技等。

通信行业指数震荡行情,个股白马效应明显:2017年年初至2017年12月26日,通信(申万)指数下跌2.18%,跑输上证综指8.70个百分点。年中5G主题投资升温带动板块整体向上,当前来看,前期5G狂热的市场情绪已经逐渐回归理性。个股方面,白马效应明显,中际旭创、中兴通讯、亨通光电等细分领域龙头白马个股领涨通信板块。三季度末,通信行业机构重仓持股市值占机构重仓总市值比为2.95%,较2016年末的3.42%有所下降,但2017年一季度触底以来,连续两个季度有所回升,个股机构持仓也呈现明显白马效应。

资本开支下滑,行业总体利润增速放缓:4G建设高峰期已过,通信行业整体投资继续下降,2017年三大运营商合计计划资本开支3100亿元,较2016年实际值下降13%。受网络建设周期等因素影响,通信行业总体增速放缓,剔除中国联通、中兴通讯的影响,2017年1-9月通信行业上市公司营业总收入、归母净利同比增速分别为20.13%、7.76%,较2016年同期25.90%、51.44%下降明显。细分板块业绩分化,专网通信、流量经营与增值服务、光通信等细分板块业绩表现领先。预计2018年国内资本开支较2017年将继续有所下降,通信行业整体业绩表现仍将承受压力。展望2018年,我们认为应该把握变革中的机会,掘金混改、5G。

中国联通,老骥伏枥:明年是联通混改后落地后混改成效的第一个验收年份,当前来看,公司混改超预期进行,全业务矩阵全面改进,新联通即将破涌而出。股权激励行权条件是公司力争达到的目标,我们分析认为,公司将大概率完成这一业绩承诺,而当公司进入良性循环时,进击的巨人迸发的能量不会局限在此。考虑到公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,创新业务的价值体现将是水到渠成,看好公司5G时期巨大潜能。5G十年大计,看好中国力量:今年12月,3GPP关于5G的第一个标准5GNRNSA正式冻结,明年6月,5G初步版本Release15将完成并冻结,意味着5G整个产业链上的公司可以根据标准开展产品的研发、外场的测试等相关工作。

5G网络投资将较4G大幅增长,我国在5G领域产业链话语权增强,并且跻身全球第一批商用国家行列,看好5G时期我国通信产业的崛起。2018年是第一版5G商用标准逐渐清晰、测试实验继续快速推进的关键年份,通信厂商的研发能力、产品能力将逐渐得到验证,这是5G时期的核心竞争力,建议提前布局5G领域先发领先的公司,建议关注中兴通讯、中际旭创、光迅科技、亨通光电、中天科技等。