可转债的理论定价是一件复杂的任务,内嵌的各种期权相互影响:回售期权的行使取决于转股价是否修正;赎回期权和回售期权是相互排斥的;赎回期权和转股权存在着相互替代;转股权的行权价格因为向下修正条款的存在可能发生变化。所以,每个期权不能单独定价然后进行简单加总,而应该综合起来考虑。本文的定价方法就是使用MonteCarlo模拟股票路径,根据每条路径的特征,判断合理的路径终结时点,计算终值并贴现得到可转债的理论价值,最后利用大数定律进行平均求解。在模型结果验证方面,整体来看,模型计算的转债价格比实际价格高出7.27%左右;而在2010年6月之后,存续转债规模达到了500亿及以上,模型计算的转债价格也更为贴合实际,仅比实际交易价格高出约3.55%。
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