策略周报(2018年第1期):春的希望

已经过去的2017年,A股市场以指数间的分化表现收官。上证指数全年上涨6.56%,深证成指上涨8.48%,上证50指数涨幅最高为25.08%,创业板为主要指数中跌幅最高指数,全年跌幅10.67%。从行业上看,食品饮料、家用电器全年涨幅居前;传媒、纺织服装、综合版块的跌幅最大。从年末最后一周市场走势看,仅上证综指有所上涨,其余各主要指数不同程度下跌。2017年,推动消费类蓝筹股上涨的主要动力来自盈利增长以及龙头股估值的不断提升;进入2018后,随着市场风险偏好的提升,及元旦后流动性的由紧转松,短期内,新年市场资金紧张有望得到改善。

2.从历年节前表现,看元旦前后市场。

从历史表现来看元旦前后的市场,结合近期市场热点情况,对于整体形态规律,可概况为两方面特征。一、市场开年,往往存在市场风险偏好提升叠加流动性由紧转松趋势;二、元旦前后市场波动整体以震荡为主,上涨略高于下跌比例。

3.市场整体流动性环境较宽松。

流动性环境中,从包括近期的逆回购、MLF、财政投放,及17年末已部署的定向降准的多项市场操作看来,2017年年末至2018年年初的市场整体流动性环境较为宽松。开年后第一周,公开市场将有5100亿元逆回购到期,除部分中小型存款类机构微调需求外,主要银行的各项业务指标已基本调整到位。至春节前市场中还有3505亿元1年期MLF到期。总量上看来,央行投放资金对跨年和跨春节流动性具有相对较强的覆盖。而定向降准部署则分别为,去年9月公布将于2018年实施的普惠金融定向降准,及上周央行决定建立的“临时准备金动用安排”。规定出台,主要用以满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求,促进货币市场平稳运行,支持金融机构完成春节前后金融服务。

4.春耕:维持战略调仓策略。

展望2018,我们对开年后的春季行情依然寄予期待。元旦后市场内资金面将逐渐宽裕,春耕行情也将处在准备之中。短期内我们对A股市场持较为积极观点。结合年初行情市场波动特征,结合2018年的创新与改革的基调,我们看好成长风格,建议新年要给予符合行业趋势与政策鼓励方向的战略新兴产业与成长股更多关注。投资上建议,结合市场回暖中的主要热点,持续进行战略性调仓策略。具体行业板块的选择上,保持对新年政策覆盖的战略强势板块关注,如人工智能、通信、半导体等;同时与民生需求息息相关的符合行业发展趋势板块,如医药、环保、新能源汽车领域。