固收组利率、信用、海外一周策略:临时准备金动用安排建立,债市迎来2018首周

1、利率债。

对于明年年初的债市,我们认为央行对于资金面的态度和监管节奏是重点,一季度有“临时准备金动用安排”和“定向降准”两个稳定资金面预期,这决定了春节前资金面不会过于紧张,我们仍维持一季度仍有操作性机会的判断。

2、信用债。

二级市场方面,主要品种的信用债到期收益率均上升,市场情绪偏谨慎,信用利差呈现持续扩大趋势。预计随着跨年资金压力的缓解,本周(2018.1.2-2018.1.5)信用债收益率会小幅下行。产业债:今年以来房地产行业受行业景气度和融资渠道影响,现金流恶化明显,建议投资者对地产行业保持高度警惕。城投债:在个券选择上,我们仍然建议投资者规避财政实力弱、债务风险偏高地区的城投债,选择财政实力较强地区核心城投平台发行的具备公益性质的城投债。

3、国内宏观。

PMI分项指标大部分下降,但在月度因素影响合理范围内。从其他分项指标来看,新出口订单指数和进口指数均连续两个月提升,预计12月进出口数据依然不弱;采购量指数微升0.1%,我们认为主要是库存量下滑后,企业采购意愿有所提升。

4、海外宏观。

美国:美国经济回升、就业强劲、通胀回暖,基本面数据或足以支撑18年美联储三次加息的预期。近期信息增量部分重点关注:特朗普基建进程,美12月非农数据。欧洲:下周一方面要关注PPI、PMI和失业率等核心经济数据,若表现强劲可能会打破市场平静。日本:11月通胀回暖失业率进一步下降,内需渐显走升趋向,前期预判的“强外需,稳内需”的基本经济环境得到进一步修正。