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华西证券:保利地产业绩稳步释放,投资张弛有度

2019-10-27 12:36:09 来源:乐居财经
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乐居财经讯 李礼 10月27日,华西证券发布保利地产(600048)2019年三季报点评。

保利地产发布三季报,前三季实现营收 1117.9 亿元,同比+17.8%;实现归母净利润 128.3 亿元,同比+34.1%。

分析判断:

利润持续释放,业绩确定性有保障

公司 2019 年 1-9 月实现营收 1117.9 亿元,同比增长 17.8%;实现归母净利润 128.3 亿元,同比增长 34.1%。净利润增速高于营收增速主要系报告期内公司销售毛利率达 35.89%,较上年同期上升 3.18pct。报告期末,公司预收账款达 3829.3 亿元,同比增长 20.6%,未结资源远高于当年结算需求,未来业绩增长确定性强。

销售稳增,投资谨慎

报告期内,公司实现销售金额 3467.7 亿元,同比增长 14.2%,规模稳居行业前 5。前三季度,公司新增规划建面1496.6 万平方米,同比下降 38.2%,拿地总价 995.6 亿,同比下降 10.8%,拿地销售比为 29%,较上年同期下降25pct,拿地力度有所降低。此外,公司在一二线城市拓展金额占比 76%,继续坚持聚焦核心城市的策略。

财务杠杆下降,低成本融资优势渐显

截止报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为 40.38%,较上年同期下降 2.45pct,财务持续优化。报告期内,公司成功发行 5 亿美元债和中期票据 15 亿元,并获批公司债券 150 亿元,在行业融资趋紧的背景下,保持了通畅的融资渠道,同时,公司综合融资成本仅约 4.99%,处于行业较低水平,低成本融资优势尽显。

投资建议

保利地产销售与业绩稳步增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。预计公司 19-21 年 EPS 分别为 2.16/2.68/3.25 元,对应 PE 分别为 7.2/5.8/4.8 倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示

房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

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