海宁皮城2019年三季报点评:业绩低于预期,主业经营情况平淡

1-3Q2019公司营业收入同降 6.91%,归母净利润同降 18.30%1-3Q2019实现营业收入 10.42亿元,同比减少 6.91%;实现归母净利润 2.43亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.19元,同比减少 18.30%;实现扣非归母净利润 2.14亿元,同比减少 13.68%,业绩低于预期。

单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入 2.72亿元,同比减少 14.71%;

实现归母净利润 0.36亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.03元,同比减少43.79%;实现扣非归母净利润 0.24亿元,同比减少 3.10%。

综合毛利率上升 6.29个百分点,期间费用率上升 0.62个百分点1-3Q2019公司综合毛利率为 54.71%,同比上升 6.29个百分点。

1-3Q2019公司期间费用率为 17.04%,同比上升 0.62个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 8.32%/8.17%/0.46%,同比分别变化-0.91/0.30/1.14个百分点。

主业经营情况平淡,探索创新营销方式

公司物业租赁及管理主业在三季度持续受行业不景气影响,收入及利润同比降幅较二季度有所扩大。 同时公司在探索的时尚小镇及医疗业务尚在发展初期,难以对收入及利润做出较大贡献。在受压制的收入情况和可能的费用压力下,公司未来或持续面临经营压力。

公司于 10月成立电商供货直播中心,提供包括电商供货、网红直播中心、配套摄影场景、主播培训、电商培训等一站式供应链平台服务。我们看好公司在探索新型营销方式方面的努力,直播电商及连带的 C2B 经营模式或为公司商户的销售带来重大改善。

下调盈利预测, 维持“中性” 评级

公司收入持续受专业市场行业不景气拖累, 我们下调对公司 19-21年全面摊薄 EPS 的预测至 0.24/ 0.23/ 0.23元(之前为 0.26/ 0.26/ 0.26元) ,维持“中性”评级。

风险提示:

商业地产行业供大于求,租金下行压力超预。