立讯精密2019年三季报点评:三季报业绩超预期,全球精密制造标杆再交优异成绩

19年三季报业绩大超预期,全面提升的财务指标

公司19年前三季度实现营收378.4亿元,比上年同期增长70.96%;实现归属于上市公司股东的净利润28.9亿元,比上年同期增长74.26%,扣非归母净利润27.4亿元,同比增长74.03%,业绩大幅超出半年报指引,超市场预期。

2019年前三季度毛利率为20.47%,比上年同期减少0.26个百分点。净利率8%,同比增加0.55个百分点。Q3单季度营收163.95亿元,同比+62.24%,单季度毛利率22.07%,比去年同期提高0.12个百分点。

引领全球精密制造的标杆企业

受益于苹果新机销量的超预期,以及airpods销量的大幅增长,公司前瞻的规划布局迎来丰收,持续挖掘新市场/新客户/新产品,持续加大研发拓展行业前沿技术,提高精密制造能力,在底层材料和创新技术上持续投入。在消费电子零部件及整机的存量竞争格局,以及日趋集成化小型化发展趋势下,公司已经形成从零部件-模块-系统的框架搭建与布局,并逐步成为引领精密制造行业的标杆企业。

财务指标持续优化,未来成长路径依然清晰

公司高度重视投资回报,持续优化ROE等经营性指标,持续降费增效。应收账,固定资产周转率,存货周转率,整体费用率,经营现金流金额等均改善显著。展望未来公司在降噪耳机、airpods、watch、马达、天线等零部件以及整机组装上有望保持高速增长,同时公司在通讯基站端的业务有望开始放量,公司作为国内的精密制造龙头,未来业绩增速依然可观。

风险提示。大客户整体销量不达预期,海外市场不确定性风险,市场竞争加剧。

优秀的精密制造龙头,维持“买入”评级

我们上调盈利预测,19/20/21年实现归母净利润41.22/57.19/76.4亿元。EPS0.77/1.07/1.43元,同比增速51.4%/38.7%/33.6%,当前股价对应PE37.6/27.1/20.3X。

公司估值依然低于可比公司平均值,公司作为优秀的精密制造龙头未来成长依然清晰,维持“买入”评级。