9月挖掘机销量数据点评:9月销量增速继续保持两位数,4Q及明年需求可适当乐观

9月销量增速继续保持两位数, 4Q 及明年需求可适当乐观[Table _Summary] 2019年 9月,共计销售各类挖掘机 15799台,同比增长 17.8%,其中国内市场销量 13182台,同比增长 12.5%,出口销量 2617台,同比增长 54.9%。 1-9月累计销量 179195台,同比增长 14.7%,国内市场销量 159810台,同比增长12.2%,出口销量 19385台,同比增长 39.9%。

9月销量增速继续保持两位数, 2019Q4及 2020年需求可适当乐观: 根据中国工程机械工业协会数据, 挖掘机 9月单月销量 15799台,同比增长17.8%, 国内市场销量 13182台,同比增长 12.5%,出口销量 2617台,同比增长 54.9%, 销量增速自 7月开始连续 3个月重回两位数增长,行业需求韧性和景气度持续超预期, 1-9月已累计销售 17.9万台,同比增长14.7%, 行业全年销量突破 22万台是大概率事件,并有望冲击 23万台。

在国内流动性保持合理宽裕的背景以及地方专项债发行加快、基建落地项目增加、地产韧性强劲、机器换人、环保趋严、更新换代等因素驱动下,对 2019Q4及 2020年销量可保持适当乐观,我们预计 2020年销量仍有望实现 5%左右的正增长。

大挖销量增速回升至两位数水平, 小挖依旧保持较高景气度: 从国内市场不同机型来看, 9月小/中/大挖销量分别为 8077/3057/2048台, 分别同比增长 15.8%/4.8%/12.2%。 7-9月小挖销量增速均保持在两位数水平, 应用场景的拓展、机器换人、乡村振兴是推动小挖销量增长的长期逻辑,国内小挖保有量还未触及天花板,因此未来小挖销量将继续保持正增长; 地产投资增速依旧较高,基建投资增速也有所提升,中挖销量增速保持在 5%左右水平,预计未来将保持相对稳定; 统计局数据显示, 1-8月采矿业固定资产投资增速高达 26.2%,加上大型基建项目落地增加, 9月大挖销量明显好转,增速重回两位数水平,预计未来销量将保持稳中有升。

三大国产龙头销量持续增长, 市场份额全面提升: 9月三大国产龙头三

一、 徐工、柳工销量分别同比增长 13.4%/48.0%/61.1%, 单月市场份额分别为 25.3%/14.1%/8.3%,三一由于去年同期基数较高,因此增速略低于行业平均增速,而徐工和柳工销量增速继续保持远超行业的水平,卡特的中大挖产品仍具有不错的竞争力,大挖需求的向好带动其销量有所回暖; 1-9月三一、徐工、柳工市场份额分别达 25.6%/14.1%/7.2%, 分别较2018年提升 2.5/2.6/0.2pct , 未来随着国产龙头中大挖技术水平的提升、产品性价比优势的进一步凸显及服务体系的完善,市场份额还将进一步扩张。

投资建议: 1) 9月挖掘机销量依旧保持两位数的增长, 行业景气度持续超预期, 全年销量突破 22万台是大概率事件, 并有望冲击 23万台, 在国内流动性保持合理宽裕的背景以及地方专项债发行加快、基建落地项目增加、地产韧性强劲、机器换人、环保趋严、更新换代等因素驱动下,我们预计 2020年销量有望实现 5%左右的正增长; 2) 汽车起重机 9月销量增速预计也将转正,四季度销量有望出现翘尾, 2020年预计销量将维持在高位,而混凝土泵车、塔机需求高峰还未到, 有望继续保持两位数以上的较高增长; 3)行业竞争格局优化,龙头市场份额进一步提升,持续重点推荐中联重科、 三一重工、 徐工机械、恒立液压,建议关注建设机械、 柳工等。

风险提示: 工程机械行业景气度大幅下滑,基建及地产投资增速不及预期,市场竞争恶化。