中南建设:业绩持续靓眼,销售表现超预期

中南建设发布 2019年三季度业绩预告: 2019年 1-9月公司预计归母净利润 20.27-22.81亿元,同比增长 60-80%,基本每股收益为 0.54-0.61元;

单季度看,公司 7-9月实现归母净利润 7.15-9.69亿元,同比增长110-185%。

点评单季度业绩增长靓眼。 2019年 1-9月公司预计归母净利润 20.27-22.81亿元,同比增长 60-80%,基本每股收益为 0.19-0.26元;单季度看,公司 7-9月实现归母净利润 7.15-9.69亿元,同比增长 110-185%。公司此前发布股权激励计划,预计 2018年至 2020年归母净利润较 2017年增速不低于 240%/560%/1060%,对应归母净利润分别为 20.5/39.8/69.9亿元, 2018年已完成全年业绩考核目标,高标准业绩考核彰显公司对未来发展的强大信心。

9月销售大增,投资力度回升。 2019年 9月,公司实现销售金额 189.2亿元,同比增长 80%,销售面积 153.8万平方米,同比增长 109%;累计数据看, 1-9月公司实现销售金额 1299.5亿元,同比增长 27%;销售面积 1024.3万平米,同比增长 32%。从拿地来看,公司 9月新增项目 9个,拿地建面达 96万平米,同比增长 199%;拿地金额 62亿元,同比增长 920%;金额口径的拿地销售比为 33%,较前值提升 15个百分点,新增项目平均地价约 6445元/平方米; 1-9月,公司累计拿地建面 751万平米,同比增长 2%;拿地金额 416亿元,同比增长 43%;金额口径的拿地销售比为 32%。公司土储规模持续扩张,截止 2019年 6月末,公司共有 325个项目,在建开发项目建面达 3214万平米,未开工项目建面达 1309万平米。在全部未来可竣工的 4523万平方米项目资源中,一二线、三四线面积占比分别为 39%、 61%。

投资建议: 中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增,盈利能力持续改善,业绩迎来快速释放。我们预计 2019-2021年 EPS 分别为 1.09、 1.88、 2.47元人民币,对应 PE 分别为 8.09、 4.72、 3.58倍,维持“买入”评级。

风险提示: 行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。