光环新网：增长稳健且可持续

公司业绩符合预期公司 2019年三季报预告, 预计公司 2019年前 3季度归母净利润 5.92亿元-6.32亿元,同比增长 24.57%-32.99%,预计 2019年单 3季度实现归母净利润 2.00亿元-2.40亿元,同比增长 9.14%-30.96%。 前三季度增速中值 28.78%,单 3季度增速中值 20.05%,整体来看,业绩符合我们预期。公司 2019年前三季度现金管理收益预计较上年同期减少 1450万元,加上去年下半年公司基数较高,所以单 3季度增速有所放缓。

公司发展具备可持续条件公司规模效应已经显现, 并且公司于 10月 10日公告了规划在昆山建设 1.4万个机柜的项目, 进一步提升在资源紧张的长三角地区的机柜储备,为未来的可持续增长进一步增加了潜力。

盈利预测及估值我们预计 2019-2021年公司将分别实现营收 87亿、 117亿、 153亿,净利润 9.12亿、 12.13亿、 15.77亿, EPS 0.59元、 0.79元、 1.02元,对应 PE 为 31倍、 23倍、 18倍。我们认为公司核心利润来源 IDC 业务将因为大数据云计算整体需求向好发展处于一个较长的景气周期,公司资源集中于供小于需的一线城市,公司机柜规模和上架率的提升将保持业绩的增长。公司与 AWS 合作有望在云计算业务端带来高速的收入增长并带来稳定的利润。对于公司近三年的业绩增速的确定性和目前估值相比较来看,具有配置价值, 维持“增持”评级。

主要风险提示: 工业用电价大幅上涨; 上架率提升不达预期。