银行行业周报:房贷利率平稳换锚,“结构性存款”或成新监管重心

投资建议: 随着监管连续点名“结构性存款”,我们认为新的一波监管可能会早于预期到来,届时对银行负债形成冲击的同时,也利于银行降低资金成本、提高息差。 此外,房贷利率在 10月 8日正式换锚,从测算结果看,实现了平稳过渡。然而未来监管从严的基调不会改变,相信这个趋势将同时体现在 LPR 报价和加点上。目前行业基本面稳健,整体市净率 0.81,但仍受到市场对经济下行预期下, 资产质量和净息差的悲观预期所制约。

海外增量资金流入利好银行板块。高拨备、低估值且基本面良好的标的存在相对收益空间,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、工商银行、建设银行、农业银行。

本周重点事件:

1)“假结构性存款”本周两度被监管瞄准,首度被银保监会点名。估计截至 2019H1,须转为结构性存款的保本理财余额约为 5.8万亿,约占全国金融机构总负债的 11%,其中“真结构”占比不大。 两个月内, 北京、浙江辖区开始重视,银保监会首次提起“假结构”,表示结构性存款的规范化可能会早于市场预期到来。如果监管开始严格规范结构性存款,一方面,银行的资产负债表将承受收缩压力;另一方面,银行资金成本会降低、净息差将会提高。

2)10月 8日,房贷利率正式换锚 LPR。据模拟,以 30年的住房贷款看,在行使最优利率的情况下, 10月 8号前后相比,每 100万贷款在 4个一线城市首套房需要增加月供 13元,二套房需增 22元。总体来看, LPR 换锚不会对消费者的购房决策构成重大影响,即不会大幅打击银行资产端,实现了平稳过渡。

板块数据跟踪:

本周 A 股银行板块上涨 4.46%,同期沪深 300指数上涨 2.55%,板块跑赢沪深 300指数 1.91个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块涨幅排名 4/29。个股中,常熟银行(+13.26%)、青农商行(+11.69%)领涨板块。

公开市场操作: 本周央行未开展逆回购操作, 10月 7日以来共有逆回购到期 1,900亿元; 9月 30日至 10月 4日另有 1,500亿元逆回购到期。

近两周合计回笼 3,400亿元资金。

SHIBOR: 本周 SHIBOR 先抑后扬。总体上,与 9月 30日相比, 10月 12日隔夜 SHIBOR 利率下行 42.0bps 至 2.215%, 7天 SHIBOR 利率下行25.0bps 至 2.591%, 1个月 SHIBOR 利率降 6.0bps 至 2.699%。

风险提示: 1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。 2)政策调控力度超预期。 3)市场下跌出现系统性风险。