煤炭行业动态跟踪报告：供给大幅增加，需求仍显弱势

7月以来动力煤价格弱势震荡。截至 8月 23日,秦皇岛动力煤(Q5500)价格月环比下降 1.36%,周环比上涨 1.05%,价格近期有所回升。山西、陕西坑口价格月环比下降 2.17%、 1.16%,内蒙坑口价格月环比持平,近一周煤价平稳。

煤炭生产与供应加快。 7月份,全国原煤产量 3.22亿吨,同比增长12.2%;环比下降 3.34%。内蒙古、山西、陕西产量分别为 8820.2万吨、 8420.2万吨、 5881.8万吨,同比增长 26.8%、 11%、 12.1%。 7月份进口煤炭 3288.5万吨,同比增加 388.4万吨,增长 13.4%,其中进口动力煤 2514万吨,同比增加 374.4万吨,增长 17.5%。

电力行业需求偏弱。 7月份, 全社会用电量 6672亿千瓦时,同比增长2.7%; 全国发电量 6573亿千瓦时,同比增长 0.6%。其中, 火力发电量 4562亿千瓦时,同比下降 1.6%。 7月以来六大电厂日耗同比下降,环比上升, 7月份月均日耗 66.69万吨,同比下降 13.86%。截至 8月23日, 8月平均日耗为 73.75万吨,同比下降 6.08%。周度数据看,周平均日耗环比提高 0.6%,已高于去年同期水平。重点电厂煤耗 12,431万吨,同比下降 2%,环比增长 16%。

化工、水泥行业煤炭需求平稳。 7月,甲醇产量(全国样本企业)565.96万吨,同比增长 0.1%,环比增长 0.8%;尿素日均产量 15.64万吨,同比增长 7.2%,环比下降 1.5%;截至 8月 23日,尿素日均产量 15.60万吨,同比增长 17.2%,环比下降 0.2%。 7月,我国水泥行业产量 2.1亿吨,同比增长 7.5%。预计 8月份,化工、水泥用煤需求保持高位。

投资建议: 受供给端大幅增加、火电需求偏弱影响,动力煤价格 7月以来承压回落,近期受日耗回升、进口煤控制等影响,价格有所回升。我们认为 8月火电需求或有所好转,水泥、化工需求保持小幅增长,随着安全检查、水电回落、 9月北方供暖储煤等支撑,煤价将有所支撑。我们认为煤炭行业利润趋于平稳,板块估值较低,推荐煤电一体化的中国神华、产能有增量空间的陕西煤业。

风险提示: 1)受国内外宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降;

2)进口煤继续保持增长,导致供大于求,煤炭价格下降; 3)陕北煤炭大幅复产、供给增加,引起煤炭价格下降; 4)国际油价大幅下跌,化工及相关用煤需受到影响。