医药行业周报:带量采购扩面落地,转型创新不二选择

行情回顾:上周,医药生物指数下跌3.1%,跑输沪深300指数约1个百分点。三级子行业均下跌,其中医疗服务跌幅最小为-0.5%,中药跌幅最大为-4.8%。

行业政策:1)联盟地区药品集中采购拟中选结果公布,较4+7再降底价!9月24日,4+7扩围联盟地区药品集中采购在上海开标,25个“4+7”试点药品扩围采购全部成功,价格都降低到不高于“4+7”试点中选价格的水平,本次参加联盟采购的企业共计有77家企业,其中45家企业拟中选成功,拟中选产品有60个,与联盟地区2018年最低采购价相比,拟中选价平均降幅59%;与“4+7”试点中选价格水平相比,平均降幅25%。2)复宏汉霖港交所上市,生物药产品线强劲!9月25日,复宏汉霖在港股敲钟上市。复宏汉霖本次上市发行定价49.6港元/股,总计发行6469.54万股,募集资金约32亿港元,折合人民币约29亿元;25日当日开盘价47.45港元。3)国家药监局:贯彻学习药品管理法,首次明确取消GMP认证和GSP认证。《中华人民共和国药品管理法》于2019年8月26日经第十三届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议审议通过,自2019年12月1日起施行。

投资策略:上周,医药生物指数下跌3.1%,跑输沪深300指数约1个百分点。三级子行业均下跌,其中医疗服务跌幅最小为-0.5%,中药跌幅最大为-4.8%。上周第一批“4+7”带量采购品种扩面,各企业报价和中标信息公布,整体25个品种与“4+7”试点中选价格水平相比,平均降幅25%。但不同竞争格局的品种降价结果分化明显,3家以内过评的品种可以围标,降价有限;超过3家过评的品种,价格竞争仍然惨烈。我们认为带量采购通过上海地区的数年试点,到4+7城市试点,再到全国扩面,标志着仿制药未来价格形成机制的确立,仿制药高毛利时代正式结束,仿制药进入拼产品梯队、拼成本控制能力的时代,行业供给侧改革进程加快,市场向龙头企业快速集中。我们持续看好医药板块行情,继续拥抱核心资产,坚持创新、消费和器械主线。具体投资策略如下:1)创新为战略性投资方向,重点推荐:恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)、科伦药业(002422)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)和药石科技(300725)等;2)不受政策影响,且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块,重点推荐:长春高新(000661)、安科生物(300009)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、爱尔眼科(300015)和美年健康(002044);3)器械受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级,重点推荐:迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、南微医学(688029)、迈克生物(300463)、万孚生物(300482)和九强生物(300406)。4)融资压力缓解、集中度继续提升、现金流部分改善,重点关注医药商业板块:重药控股(000950)、国药股份(600511)、上海医药(601067)和鹭燕医药(002788)。

九月投资组合:恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)、药明康德(603259)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、华兰生物(002007)、鱼跃医疗(002223)。小市值进攻组合:九强生物(300406)、凯利泰(300326)和药石科技(300725),建议关注正海生物(300653)。

风险提示:行业政策变化或超预期,新产品上市进入或低于预期,产品放量或低于预期的风险。