银行行业周报:新规征求稿或迫银行释利润,光大理财拔得股份行头筹

投资建议:本周《金融企业财务规则(征求意见稿)》拨覆率上限的设定短期看将导致部分银行超额减值准备转入未分配利润,提升核心一级资本充足率;中长期看,缩小银行利润调节空间。基本面优异的银行或将强化不良认定,或放缓拨备计提节奏。当期利润增速有望提升,行业利润增速和分红比例也将进一步分化。估值角度来看,核心资本增厚和利润释放弹性提升带来估值修复预期,但考虑到现有估值已经包含了市场对银行拨备的预期,所以空间较为有限。目前行业基本面稳健,行业市净率0.79(整体法),但仍受到市场对经济下行预期下,资产质量和净息差的悲观预期所制约。海外增量资金流入利好银行板块。高拨备、低估值且基本面良好的标的存在相对收益空间,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、工商银行、建设银行、农业银行。

本周重点事件:

1)9月26日,财政部发布《金融企业财务规则(征求意见稿)》,其中第79条提出“金融企业原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍,超过2倍的部分,年终全部还原成未分配利润进行分配”。根据银保监会数据,行业2019年中期拨备覆盖率190.61%,低于300%上限;截至2019年中期,上市银行中,宁波(522%)、常熟(454%)、南京(415%)、招商(394%)、上海(334%)、青农(308%)拨覆率超300%,或存还原需求。

2)9月25日,光大银行发布公告称:“光大理财有限责任公司”获准开业。据测算,光大理财需要46亿净资本来承接母行目前的理财规模,考虑转型带来的资金端、资产端调整,短中期没有资本补充压力。以理财余额看,光大银行的理财规模在股份行中算不上第一梯队。拔得股份行理财子公司头筹是光大银行再次打响理财品牌的好机会。

板块数据跟踪

本周A股银行板块上涨0.82%,同期沪深300指数下跌2.11%,板块跑赢沪深300指数2.93个百分点。按中信行业分类,银行业领涨29个一级行业板块,其中常熟银行(+7.38%)、宁波银行(+6.83%)涨幅居前。

公开市场操作:本周央行开展逆回购操作2100亿元,因有1900亿元逆回购到期,央行本周净投放200亿元。此外,国库现金定存到期1000亿元。

SHIBOR:上海银行间拆借利率曲线陡峭化下沉,隔夜SHIBOR利率下行143.3 bps至1.313%,7天SHIBOR利率下行14.1 bps至2.590%,1个月SHIBOR利率增3.1 bps至2.750%。

风险提示:1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。2)政策调控力度超预期。3)市场下跌出现系统性风险。