保险行业7月保费点评:长治久安,健康险持续发力

全行业原保费收入增长13.8%:1)2019年1-7月份累计保险行业原保费收入28,086亿元,同比增长13.8%,行业保费保持双位数增速;2)寿险2019年1-7月实现原保费收入16,136亿元,同比增长12.2%;3)健康险延续高增长趋势:健康险1-7月实现原保费收入4,444亿元,同比增长31.1%;4)人身意外伤害险1-7月实现原保费收入733亿元,同比增长16.7%;5)车险保费增速承压,非车险保费增速仍可期:财产险1-7月实现原保费收入6,773亿,同比增长8.0%。财险承保利润承压,车险受新车销量下滑影响,新保业务承压,车险保费收入稳定增长仍待寻突破口。

寿险行业:7月单月实现原保险保费收入1,583亿元,其中,寿险原保费收入1,110亿元,占比为70.1%;意外险实现原保险保费收入49亿元,占比为3.1%;健康险实现原保险保费收入423亿元,占比为26.7%。中国人寿、中国太保、中国平安及新华保险7月单月保费同比增速为6.7%、4.7%、12.9%及5.2%;环比分别增长-52.5%、-48.1%、-10.4%以及-40.4%;中国太保7月单月保费同比增速下滑明显,表现弱于二季度单月(4月/5月/6月单月为13.0%/10.4%/12.5%),主要原因为热销款重疾险产品停售,导致单月保费增速下滑。

财险行业:7月单月实现原保险保费收入966亿元,其中,占比排名前五的险种分别为:机动车辆保险、保证保险、责任保险、农业保险、健康险,占比分别为63.5%、8.8%、5.4%、5.3%、4.6%。中国太保、中国平安、中国财险、中国太平本月保费分别为98亿元、205亿元、299亿元、20亿元,单月同比增速分别为11.0%、3.8%、6.1%、8.6%,单月环比增速分别为-20.4%、-3.6%、-27.9%、-20.2%。

投资建议

近期银保监会发布责任准备金评估利率新规,引导险企审慎评估产品定价利率,评估利率与市场利率联动,同时规定利率高于3.5%的年金险需要银保监会审批,短期内对少数公司产品策略有影响,但长期来利差损风险减小。19H代理人增员承压,原有通过代理人增员扩张推进新单销售的模式难以延续。各家公司在销售产品策略、代理人提质增员策略、科技赋能提升服务中差异化明显。推荐优先转型保障、经营稳定良好的中国平安。

风险提示:

保障型产品保费增速不及预期;市场波动对投资收益、估值的双重影响;利率下行带来的险企投资不确定性。