固定收益转债双周报：权益市场大幅上涨，转股溢价率进一步回落

权益市场报告期内(2019.09.02-2019.09.15),多项利好政策出台,市场大幅上涨。截至9月12日收盘,上证综指上涨5.02%,报收3,031点;深圳成指上涨5.92%,报收9,920点;创业板指上涨6.19%,报收1,711点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出1,127.29亿元,较上期少流出246.85亿元;北向资金成交净买入额为389.00亿元,较前期增加130.90亿元。细分来看,按照行业分类,报告期内通信、计算机、电子、非银金融、传媒涨幅居前;而食品饮料、农林牧渔、休闲服务涨跌幅靠后。市场整体估值进一步抬升,截至9月12日,全市场PE(TTM)为17.63倍。行业估值方面,食品饮料、家用电器、计算机行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业保持在中位数水平及以下水平。

转债二级市场报告期内(2019.09.02-2019.09.15),转债市场表现弱于权益市场,其中中证转债上涨2.55%,报收335点;上证转债上涨2.12%,报收310点;深证转债上涨3.28%,报收217点。报告期内,转债累计成交额598亿元,日均成交额60亿元,与上期基本持平。存量转债方面,截至9月12日,存量公募可转债共计176只,转债总余额约为人民币2,996.90亿元。报告期内,个券表现以上涨为主。有166只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是东音转债(25.40%)、欧派转债(24.90%)、联泰转债(15.96%)、凯龙转债(15.85%)、广电转债(15.11%);有10只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是光电转债(-4.26%)、百姓转债(-3.54%)、岱勒转债(-2.84%)、绝味转债(-1.97%)、安图转债(-1.61%)。

报告期内权益市场上涨,由于前期高转股溢价率,转债市场跟随性较弱,所以转股溢价率有所回落。截至2019年9月12日,转债市场平均纯债溢价率为28.82%,上期为24.71%;平均转股溢价率为22.41%,上期为27.58%。行业方面,各个行业平均转股溢价率均较上期有所回落。位居首位的仍然是建筑装饰行业(53.76%),食品饮料(7.95%)的平均转股溢价率最低。相对而言,中盘券转股溢价率仍然最高,为30.16%。2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为19.56%、13.89%。转债一级发行报告期内,无新券发行,共有4只新券上市,为欧派转债上市首日上涨26.31%;英科转债上市首日上涨16.90%;哈尔转债上市首日上涨11.40%;九洲转债上市首日上涨9.51%。统计转债发行预案,目前有16家转债已通过证监会核准但尚未发行,有30家已通过发审委审核,合计46家,总规模达1612.57亿元。

基金持仓跟踪截至2019年二季度末,基金持有转债市值684亿元,环比上涨3.12%,占转债市场比重为20.44%,环比下滑2.24%。基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是光大转债、海尔转债和桐昆转债,持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和平银转债。从2019/03/31到2019/06/30,基金持有数量占存量比重提升最多的是洲明转债(50.22%)、旭升转债(49.65%)、桐昆转债(32.15%);下降最多的是生益转债(-25.32%)、久其转债(-25.22%)、金农转债(-14.39%)。

风险提示

权益市场向下调整幅度超预期、市场资金面趋紧。