高能环境中报点评:环境修复龙头地位稳固,固废领域进展迅速

业绩稳定增长,经营指标明显提升

公司发布2019年半年报,公司实现营收20.81亿元(同比+51.04%),归母净利润2.05亿元(同比+35.07%),扣非净利润2.00亿元(同比+31.95%)。公司在手项目稳步推进,环境修复龙头地位稳固,固废领域项目不断建设投产,业绩有望保持高速增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.66、0.88和1.12元,当前股价对应PE分别为14.5、10.8和8.5倍,维持“推荐”评级。

在手订单充足,发展资金充沛,工程板块增速亮眼

截至2019年上半年,公司在手订单金额共计134.90亿元,尚可履行订单还有102.66亿元。2019年上半年,公司新增订单金额为17.80亿元,其中工程承包类订单11.89亿,投资运营类订单5.92亿。公司2019年上半年工程营收19.07亿元(同比+99.06%),在有充分的尚可履行订单的基础上,再加上公司还在不断获取新订单,未来工程的业绩增速可期。在资金方面,公司去年发行了8.4亿元的可转债,同时12亿元绿色公司债券进入落地期,第一期6亿元绿色公司债已发行完毕,目前在手现金11.01亿元,各项融资有效缓解工程资金压力,并为公司未来发展储备了充足发展资金,助推公司业务发展。

环境修复龙头不断发力,固废领域进展迅速

2019年上半年,环境修复领域新增订单6.15亿元,营收6.78亿元(同比+41.19%),龙头地位依然稳固。固废处理处置领域新增订单11.65亿元,其中生活垃圾板块由于垃圾焚烧项目不断进入建设期,建设进度逐步推进,营收7.76亿元(同比+144.66%);由于新德环保合并范围变化、中色东方短期技改停产以及贵州宏达更换新证,危废板块营收3.89亿元(同比-14.47%);一般工业固废板块项目推进顺利,营收0.92亿元(同比+129.27%)。所以,环境修复龙头地位稳固,固废领域在项目不断建设投产下业绩有望保持高速增长。

风险提示:融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及预期。