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龙光地产:业绩靓眼,销售高增,持续深耕大湾区

来源:东吴证券 作者:齐东 2019-08-30 00:00:00
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事件

龙光地产发布2019年半年报:公司2019年上半年实现营业收入270.22亿元,同比增长78%;归母净利润51.28亿元,同比增长49%;归母核心净利润45.1亿元,同比增长70.2%;每股基本盈利0.9187元。

点评

核心净利润增长靓眼。公司2019年上半年实现营业收入270.22亿元,同比增长78%;归母净利润51.28亿元,同比增长49%;归母核心净利润45.1亿元,同比增长70.2%,公司业绩增长较为靓眼,主要由于结算规模提升明显,租赁、建筑及装饰、一级土地开发收入增长迅猛;同时盈利能力持续高位,公司上半年销售毛利率达34.76%,净利率19.56%,核心溢利率17.3%,与2018年末持平,保持行业领先水平。

销售高增,重点布局大湾区及南宁区域。2019年上半年公司实现销售金额453.11亿元,同比增长27.7%,从区域布局看,公司在深圳、大湾区其他区域、南宁、汕头、长三角、新加坡及其他区域的销售金额分别占比9.0%、44.4%、27.8%、6.8%、3.2%、5.9%及2.9%。上半年已完成全年销售计划的53%。公司上半年新增拿地面积达416.63万平米,同比减少35%;拿地成本263.02亿元,同比增长17%,占当期销售金额的58%;平均拿地成本6313元/平米,占当期销售均价的47%。目前公司在手货值充沛,截至2019年上半年,公司土储规模达3592万平米,平均土储成本4304元/平米,按货值计算粤港澳大湾区占比超70%。

融资渠道通畅,融资成本维持较低水平,股息率可观。2019年上半年公司持有现金383.11亿元,净负债率仅65.4%,较2018年末提升2.4个百分点;公司加权融资成本6.1%,与18年持平。公司中期派发每股股息0.38元港币,同比增长35.7%,股息占归母核心利润比例约40%,股息率可观。

盈利预测与投资评级:龙光地产重点布局珠三角区域,坚持区域深耕,是较为受益于粤港澳大湾区的标的之一。目前公司土地储备充沛,拿地前瞻,积极把握公开市场、并购和城市更新三类机会,布局了大量优质土储资源。我们预计2019-2021年公司EPS分别为1.90、2.37、2.99元人民币,对应PE分别为5.34、4.30、3.40倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行;港股波动性较大。





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