宏观评论：LPR能改变什么，不能改变什么_股票频道

央行8月17日宣布了新的贷款利率定价机制,将贷款利率基准改为LPR,而LPR又以MLF为基准加点形成,这意味着MLF利率将成为整体利率的基准,央行将银行间利率与实体融资利率进行了有机联动,两轨并一轨有效推进。贷款利率改革是利率市场化的重要一步,能够改变银行利率定价机制,但在金融体系格局未改变情况下,本次改革并不能解决所有问题。由于银行资金成本未有下降,竞争格局未改变情况下利差是否收窄存在不确定性,因而整体贷款利率是否下降依然有待继续观察。同时,利率定价机制改革难以改变货币政策传导渠道不畅情况,因而不会带来信贷社融扩张,甚至如果行政性压力利率可能导致银行惜贷。贷款定价机制良性作用更好的发挥需要其它金融改革进行配合。

从对资本市场影响来看,本次贷款利率定价机制改革继续利好债市,一方面,贷款利率调降压力下,债券相对于贷款吸引力在上升,银行将更多配置债券;另一方面,MLF与贷款利率挂钩后,为引导实体融资利率下行,MLF利率调降可能性显著上升。债券牛市将持续,10年期国债利率依然具有下行空间。

风险提示:经济下行超预期。