上海钢联半年报点评：业绩符合预期，供应链服务高增长

事件:

公司公告:上半年公司实现营业收入 499亿元,同比增长 12%,净利润9398万元,同比增长 53.7%,扣非后净利润 9324万元,同比增长 61%。

投资要点:

钢银电商业务模式趋于成熟,驱动业绩高增长。 上半年,钢银电商结算量 1426吨,同比增长 13.6%,营业收入 497.21亿元,同比增长 11.93%,净利润 1.2亿元,同比增长 98.96%,单日寄售量突破20万吨,寄售营收增长 7.3%,毛利增长 12.2%。上半年钢银供应链金融业务贡献了主要利润增长来源, 供应链服务毛利贡献突破 2亿,去年同比为 1.2亿, 钢银供应链服务模式成熟后,进入了快速发展阶段。

资讯业务发展稳健,护城河不断深化。 资讯业务上半年收入 2亿元,同比增长 37.54%。 上半年公司与中国资源卫星应用中心签订《战略合作框架协议》,双方将在大宗商品遥感卫星大数据分析领域进行商业化合作。中国资源卫星应用中心承担我国陆地卫星数据处理、存档、分发和服务设施建设与卫星在轨运行管理任务, 主要为政府提供宏观决策依据外、 为各类用户提供各类对地观测数据产品和技术服务, 是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一。此次公司与中国资源卫星中心签订的协议具备排他性,将有利于公司提高数据采集能力,提升数据研究水平,为政府机构、产业及金融客户提供更高质量服务。

大宗资讯绝对龙头,市场份额不断扩大。 在大宗资讯领域,公司拥有 35个行业巨型数据库, 70万条指标, 2.1亿条数据, 19万余条日更新数据,终端涵盖黑色金属、有色金属、能源化工、建材等大宗商品, 是大宗领域绝对龙头。同时,公司通过横向拓展业务品类,用户数和 ARPU 均稳定增长, 市场份额进一步扩大,品牌影响力不断提升。我们认为,随着公司能源化工等新品类市场的拓展,结合大宗资讯及数据需求的增长,公司资讯业务将保持稳定增长。

盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们认为,钢银电商业务模式趋于成熟,公司资讯业务渗透水平仍将进一步提升,与资源卫星应用中心合作也将是对公司资讯业务的进一步加强,从各项业务来看公司未来均有较大发展空间。我们预计, 公司 2018-2020年 EPS 为0.76/1.5/2.66元,对应当年股价 PE 分别为 91/46/26倍, 维持"买入"评级。

风险提示:

(1)公司业绩不达预期的风险;

(2)公司相关业务推进不及预期的风险;

(3)市场系统性风险。