信用债周报：城投债到期回售有多少?

【专题】城投债到期回售有多少? 2019年下半年到 2020年上半年一年期间,城投债到期总量为 14,848.67亿元,本金提前兑付量为 2,641.31亿元,此外,还有 5,117.68亿元城投债进入回售期 ,如果按 2019年上半年城投债回售比例 42.76%计算,未来一年回售量可达 2,188.32亿元。综合来看,这段期间城投债总偿还量为 1.97万亿元,另外考虑到这段期间发行并到期的城投短融,总偿还量应会超过 2万亿元。城投债偿还高峰集中在 2019年 9-10月及 2020年 3-4月,需要关注阶段性偿还压力上升带来的信用风险。

从城投债分类看,除短融超短融外,一般中期票据与 PPN 到期规模最大,一般企业债则多设有提前偿付本金条款,未来近一年时间需偿还规模达到2,347.21亿元,而进入回售期的城投债则多为私募公司债及 PPN,非公开债券发行主体多为中小型企业,披露的经营和财务信息较少,更需仔细甄别主体资质,且对于低资质城投债而言,投资者选择行驶回售权的意愿更为强烈。偿债城投主体资质方面,无论从主体数量还是从债券余额角度看,到期城投债主体的信用资质整体优于本金提前偿还及进入回售期债券主体。

分省(市、自治区)看,未来近一年时期内,江苏省到期城投债余额规模最大,为 2,679.73亿元,同时,江苏省本金提前兑付的金额为 430.98亿元,进入回售期的城投债余额为 944.2亿元,规模均为全国首位。除江苏外,天津、广东、浙江、北京等省份到期及本金提前兑付合计规模均在 800亿元以上;而浙江、湖南、山东进入回售期的城投债余额超过 300亿元,同样需要关注其偿债压力。

信用债周度数据追踪:一级市场净融资额小幅回升,发行利率涨跌互现,产业债发行新券 124只、共 1,099亿元,城投债发行 10只、共 57.35亿元;

二级市场信用债成交量整体有所回暖,企业债、公司债、短融、中票成交量均有所上升。评级调整方面,本周有 22家公司主体评级下调,17公司主体评级上调。信用利差方面,1年期、3年期和 5年期均收窄。行业利差方面,高评级行业利差收窄,中低评级行业利差涨跌互现。

风险提示:城投平台融资环境收紧。